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由守转攻：内无忧，外无患 总结

核心内容

本文分析了春节期间A股市场情绪回升的背景与动因，指出海外因素逐步消退，国内政策持续宽松，叠加业绩稳健，市场正从防御转向进攻。

主要观点

• 美股企稳：美联储加息和缩表预期趋于稳定，叠加标普500成分股财报季业绩表现强劲，春节期间美股企稳，对A股的牵制作用减弱。
• 信贷回暖：央行调降MLF和LPR利率后，信贷投放加快，票据利率明显反弹，显示宽信用环境逐步形成，有利于A股情绪恢复。
• 年报业绩稳健：A股年报披露进入高峰期，业绩整体表现稳健，不同行业分化明显，电子、化工、医药等板块业绩普遍超预期，交运等板块则表现偏弱。
• 市场进入由守转攻阶段：随着海外不利因素的缓解和国内政策的持续支持，A股市场情绪回升，市场预期由守转攻。

关键信息

一、春节期间美股企稳，牵制A股的海外因素逐步消退

• 美联储加息和缩表预期趋于稳定，成为美股企稳的重要支撑。
• 标普500成分股中已有56%的公司披露业绩，其中76%的公司业绩超市场预期。
• 工业、信息技术和医药等行业业绩超预期比例最高，分别为87%、85%和83%。
• 虽然科技股表现分化，但整体业绩仍相对强劲。

二、信贷回暖和年报业绩稳健助推A股情绪回升

• 央行调降MLF和LPR利率，推动信贷回暖，票据利率明显反弹。
• A股年报业绩披露后，有203家公司盈利预测被上修，233家公司被下修，280家公司维持不变。
• 电子、化工、医药等行业业绩超预期，交运、传媒等板块表现偏弱。

三、市场观点：市场进入由守转攻的阶段

• 海外市场企稳，国内政策宽松，A股情绪有望回升。
• 换手率回落至历史低位，显示市场观望情绪浓厚，但基本面支撑增强。
• 预计A股将出现开门红，市场进入由守转攻阶段。

四、行业配置：新能源企稳回升，TMT崛起，券商短平快机会

• 新能源板块：机构重仓股基本面和政策面无明显变化，企稳回升概率较大。
• TMT板块：左侧布局性价比较高的TMT硬科技板块，如通信、计算机等，行业景气稳定，估值处于历史底部，新基建政策或成为行情催化剂。
• 券商板块：可关注短平快机会，受益于市场情绪回暖。

风险提示

• 经济复苏不及预期：国内经济超预期下行或海外经济复苏不及预期。
• 宏观流动性收缩风险：美联储超预期加息及缩表可能引发市场波动。
• 海外黑天鹅事件：地缘政治风险可能对市场造成冲击。

重要事件前瞻

• 重要事件前瞻图表显示了未来一段时间内可能影响市场的关键事件。

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