20250506-国开证券-通威股份-600438.SH-24年报_25Q1业绩点评_硅料龙头地位稳固_成本低至2.7万元以内_5页_449kb

通威股份（600438.SH）2024年报及2025年一季报业绩点评显示，公司2024年营业收入为91994亿元，同比大幅下降33.87%，归母净利润亏损7039亿元，同比减少151.86%。2025年第一季度营业收入15933亿元，同比下滑18.58%，环比下降32.83%，归母净利润亏损2593亿元，同比减少229.56%，但环比减亏。资产减值损失在2024年达5327亿元，2025Q1为796亿元，环比改善。财务费用2024年为2002亿元，同比增加244.75%，主要因融资规模扩大，但2025Q1财务费用671亿元，环比持平。毛利率2024年为63.9%，同比下滑20.05个百分点，2025Q1毛利率-28.8%，环比下滑53.3个百分点，主要受产业链价格下跌影响。

公司硅料业务保持全球领先地位，2024年高纯晶硅销量4676万吨，同比增长20.76%，市占率30%，居世界第一。内蒙基地现金成本降至27万元/吨以内，且包头二期、云南二期20万吨高纯晶硅项目已投产，达茂旗一期和广元一期合计超30万吨绿色基材项目亦投产。太阳能电池业务2024年销量8768GW（含自用），同比增长87%。HJT组件功率连续9次刷新纪录，最高达7908W（对应效率25.46%），钙钛矿叠层电池效率达34.17%。组件销量4571GW，同比增长46.93%，海外销量同比增长98.76%，欧洲、亚太、中东非市场拓展显著，取得沙特、波兰等国家GW级项目订单。

饲料业务2024年销量68686万吨，同比增长104.4%，销售收入同比增224.3%。新增并网“渔光一体”项目5.9681GW，截至2024年末，光伏电站达56座，累计装机并网467GW，结算电量5007亿度。公司2024年底具备90万吨硅料产能、150GW电池产能、90GW组件产能，盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为-2746亿元、1913亿元、3891亿元，对应EPS分别为-0.61元、0.42元、0.86元，以2025年5月6日收盘价16.36元计算，PE分别为-27.26倍、39.14倍、19.24倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括硅料价格波动、业务拓展不及预期、光伏装机进度受阻、产能出清不达预期、新技术研发进展缓慢及政策、市场竞争等外部不确定性，可能影响公司业绩表现。