20260329-东吴证券-基础化工周报_国际油价维持高位_聚氨酯等化工品价格持续上涨_20页_1mb

基础化工周报总结

核心内容概述

本周基础化工行业整体表现较为强劲，主要受国际油价高位支撑及聚氨酯等化工品价格持续上涨影响。同时，部分油煤气烯烃及煤化工产品价格和毛利均有不同程度的上升，而动物营养品板块价格也呈现上涨趋势。报告还列出了相关上市公司近期的表现及盈利预测，并对行业面临的风险进行了提示。

主要观点

1. 聚氨酯板块

• 价格走势：纯MDI、聚合MDI和TDI本周均价分别为22286元/吨、17714元/吨和18439元/吨，环比分别上涨286元/吨、771元/吨和667元/吨。
• 毛利情况：纯MDI毛利为6619元/吨，环比下降161元/吨；聚合MDI毛利为3047元/吨，环比上涨325元/吨；TDI毛利为4052元/吨，环比上涨82元/吨。

2. 油煤气烯烃板块

• 原材料价格：乙烷、丙烷、动力煤和石脑油均价分别为1231元/吨、7016元/吨、528元/吨和7273元/吨，环比分别下降6元/吨、317元/吨、上升8元/吨和下降209元/吨。
• 聚乙烯盈利：本周均价为9401元/吨，环比上涨591元/吨。乙烷裂解、CTO、石脑油裂解制聚乙烯的理论利润分别为2382元/吨、2907元/吨和-1886元/吨，环比分别上涨396元/吨、374元/吨和588元/吨。
• 聚丙烯盈利：本周均价为9170元/吨，环比上涨376元/吨。PDH、CTO、石脑油裂解制聚丙烯的理论利润分别为-1187元/吨、2949元/吨和-1687元/吨，环比分别上涨522元/吨、228元/吨和443元/吨。

3. 煤化工板块

• 价格走势：合成氨、尿素、DMF和醋酸本周均价分别为2377元/吨、1853元/吨、5500元/吨和3266元/吨，环比分别上涨66元/吨、下降1元/吨、上涨114元/吨和上涨338元/吨。
• 毛利情况：合成氨毛利为371元/吨，环比上涨52元/吨；尿素毛利为176元/吨，环比下降1元/吨；DMF毛利为1067元/吨，环比上涨8元/吨；醋酸毛利为582元/吨，环比上涨41元/吨。

4. 动物营养品板块

• 价格走势：VA、VE、固蛋、液蛋本周均价分别为106.0元/千克、93.2元/千克、49.0元/千克和26.7元/千克，环比分别上涨16.6元/千克、9.8元/千克、12.5元/千克和4.2元/千克。

关键信息

相关上市公司

• 化工白马企业包括：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏。
• 近一周涨幅排名：
  • 卫星化学：8.3%
  • 万华化学：3.9%
  • 华鲁恒升：2.1%
  • 新和成：0.6%
  • 宝丰能源：-5.6%
  • 安迪苏：-11.2%

盈利预测

• 2024年及2025-2027年预测归母净利润（亿元）：
  • 万华化学：2024A 130；2025E 125；2026E 161；2027E 181
  • 宝丰能源：2024A 63；2025E 114；2026E 141；2027E 149
  • 卫星化学：2024A 61；2025E 53；2026E 70；2027E 86
  • 华鲁恒升：2024A 39；2025E 43；2026E 47；2027E 51
  • 新和成：2024A 59；2025E 66；2026E 72；2027E 77
  • 安迪苏：2024A 12；2025E 12；2026E 14；2027E 17

市场估值

• 2024年PE（倍）：
  • 万华化学：19.2
  • 宝丰能源：34.8
  • 卫星化学：15.4
  • 华鲁恒升：19.8
  • 新和成：18.0
  • 安迪苏：35.6

风险提示

1. 项目实施进度不及预期
2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期
3. 地缘风险演化导致原材料价格波动
4. 行业产能发生重大变化
5. 统计口径及计算误差