20211025-东北证券-中兵红箭-000519.SZ-厚积薄发_超硬材料领先者迎来行业风口_4页_715kb

报告摘要

中兵红箭（000519）是一家专注于地面兵装及国防军工领域的公司，近期发布2021年三季报，业绩表现亮眼，公司首次被覆盖，给予“买入”评级，目标价为39.69元/股。

业绩超预期：2021年前三季度公司实现营收48.48亿元（同比+24.28%），归母净利润6.07亿元（同比+84%）。第三季度营收19.67亿元（同比+24.26%，环比+29.83%），归母净利润2.8亿元（同比+90.48%，环比+21.74%）。
业绩增长原因：工业金刚石价格持续上涨，以及高毛利率的培育钻石业务占比提升。
业务拓展：子公司中南钻石深耕人造金刚石行业多年，产能不断扩张，推动业绩提升。公司已投产12万克拉的培育钻石生产线，预计产能逐步释放。
技术实力：公司技术行业领先，生产最大毛坯钻石可达20克拉（对应裸钻5-6克拉），并外购CVD设备进行技术研发，综合实力强劲。
市场前景：培育钻石下游需求迅速增长，珠宝巨头如施华洛世奇、潘多拉、豫园等已入局，推动行业高景气度。印度作为全球主要培育钻石毛坯加工厂，9月进口额同比增长38%，环比增长39%，实际裸钻出口量可能更高。
行业趋势：工业级金刚石和消费级培育钻石产品均出现提价，显示行业景气度持续提升。

年份	营业收入	归母净利润	每股收益（元）	市盈率（倍）
2021E	78.49	8.22	0.59	44.83
2022E	94.17	10.56	0.76	34.90
2023E	105.74	11.45	0.82	32.17

指标	2019A（百万元）	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	5,322	6,463	7,849	9,417	10,574
归母净利润	255	275	822	1,056	1,145
毛利率	17.6%	24.6%	25.4%	24.8%	-
净利润率	4.2%	10.5%	11.2%	10.8%	-
股息收益率	0.15%	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%