20230326-国金证券-基础化工行业研究_纯碱价格上涨_新材料有望持续跑赢指数_29页_3mb

报告摘要

基础化工行业研究总结

核心内容概览

本周基础化工行业整体表现弱于大盘，申万化工指数下跌0.2%，跑输沪深300指数1.92%。市场表现方面，新材料板块表现强势，而传统周期性行业承压。当前行业估值方面，PB历史分位数为50%，PE历史分位数为20%，整体估值水平尚可，但受周期属性影响，仍有消化空间。短期建议关注新材料板块，特别是半导体材料、通信材料及合成生物学相关领域；中期则关注价格风险出清后的周期板块机会。

主要观点

AI革命带动新材料需求增长：以ChatGPT为代表的AI技术将推动半导体、电子、通信、合成生物学等领域的发展，带动上游相关材料需求，如硅片、电子特气、光刻胶、封装材料等。
周期板块面临价格压力：如碳酸锂价格持续回落，创一年新低，显示市场对周期性产品的需求疲软，短期内对相关企业盈利造成压力。
行业分化明显：部分子行业如膜材料、其他塑料制品、纺织化学制品表现较好，而如非金属材料Ⅲ、氮肥、聚氨酯等则跌幅较大，显示出行业间分化趋势。
成本与需求博弈持续：多数化工产品价格受成本端影响，同时下游需求疲软，导致市场整体偏弱。

关键信息

一、ChatGPT带来的化工新机遇

半导体材料：硅片、电子特气、光刻胶、抛光材料、湿电子化学品、溅射靶材等是关键基础材料，受益于AI对算力的需求。
通信材料：器件材料（如砷化镓、碳化硅）、天线材料（如聚四氟乙烯、聚苯醚）、光纤传输材料（如高纯四氯化硅、四氯化锗、芳纶）等受益于通信技术的发展。
电子材料：电子树脂、胶黏剂、光学膜、OCA胶等是AI推动消费电子变革的重要材料。
合成生物学：AI技术可大幅提高生物制造效率，助力新技术与新产品研发。

二、本周市场回顾

原油价格波动：布伦特原油均价为74.94美元/桶，环比下跌3.78%；WTI均价为68.98美元/桶，环比下跌3.86%。
板块表现：基础化工板块跑输指数-0.20%，石化板块跑输指数-1.75%。
涨幅前三子行业：膜材料（+3.27%）、其他塑料制品（+2.60%）、纺织化学制品（+2.07%）。
跌幅前三子行业：非金属材料Ⅲ（-3.84%）、氮肥（-1.90%）、聚氨酯（-1.84%）。

三、重点产品价格与市场动态

纯碱：价格暂稳，轻质纯碱均价2761元/吨，重质纯碱均价3066元/吨，库存略有下降。
碳酸锂：价格跌破30万元/吨，创逾1年新低，业内仍在加快抛售。
钛白粉：价格偏强，但市场仍面临高成本与弱需求的博弈，主流报价15700-16700元/吨。
六氟磷酸锂：价格下降至125000元/吨，跌幅7.41%，库存增加，市场低迷。
电解液：价格下降，市场库存增加，短期市场维持低迷。
PA66：价格弱势运行，需求低迷，市场波动预计在300-500元/吨之间。
有机硅DMC：价格维持在15800-16500元/吨，库存小幅上升，市场维持区间整理。
环氧丙烷：价格弱势回落，市场库存减少，预计下周弱势震荡。
TDI：价格小幅拉涨，但终端需求仍偏弱，预计下周维持出货为主。

四、行业风险提示

疫情影响：国内外需求可能受到抑制。
原油价格波动：对化工行业成本端影响显著。
国际政策变动：可能影响产业布局与出口形势。

总结

本周化工市场呈现分化态势，新材料板块表现强劲，而传统周期性行业承压。AI技术的快速发展为化工行业带来新的机遇，尤其在半导体、电子、通信和合成生物学领域。同时，部分化工产品如碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液等价格持续下滑，反映出市场对需求的担忧。整体来看，行业估值处于中低水平，短期应关注新材料板块，中期则需等待周期板块价格风险出清。

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