20230326-华安证券-电力设备行业周报_板块反弹看好行业回暖_麒麟电池带动新材料发展_28页_1mb

板块反弹看好行业回暖，麒麟电池带动新材料发展

核心内容概览

本报告指出锂电板块正在迎来反弹，当前估值处于底部，市场对行业的悲观预期已充分释放。电池企业估值约20倍，中游材料企业约15倍，行业有望回暖。宁德时代麒麟电池已实现量产，带动硅基负极、高镍单晶正极、LiFSI等新材料的发展。

主要观点

行业趋势

• 需求端：2月新能源汽车销量达52.5万辆，环比增长28.7%，尽管短期受燃油车降价影响，但新能源车的竞争力和自发需求持续增强。
• 盈利端：电池企业受益于上游材料价格下降，毛利率有望提升；电解液价格预计在二季度触底反弹，负极行业盈利有望在二季度末恢复。
• 技术驱动：宁德时代麒麟电池采用CTP3.0技术，体积利用率提升至72%，系统能量密度分别达到255Wh/kg（三元）和160Wh/kg（磷酸铁锂），在相同条件下电量较特斯拉4680系统提升13%。

投资建议

• 投资主线一：关注盈利修复的电池厂，如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等。
• 投资主线二：关注锂资源公司，如科达制造、天齐锂业、融捷股份等，受益于锂价高位及资源属性。
• 投资主线三：关注中游材料环节及新技术，如隔膜（星源材质、美联新材）、负极（璞泰来、贝特瑞）及新技术（复合铜箔、钠电池、电池回收利用）。

关键信息

产业链价格变化

• 正极材料：三元材料、磷酸铁锂价格下降，电解镍价格上涨。
• 负极材料：人造石墨和天然石墨价格均有下降，但供应紧张，后续上涨逻辑清晰。
• 隔膜：价格稳定，企业扩产但供给偏紧。
• 电解液：价格持续下降，但预计二季度触底反弹。
• 电芯：三元电芯价格略有下降，磷酸铁锂电芯价格下降幅度更大。

产销数据

• 2023年2月我国新能源汽车销量52.5万辆，同比上涨57.54%，环比上涨28.68%。
• 2023年2月我国动力电池产量和装机量同比、环比双增长，分别达41.50GWh和21.90GWh。
• 2022年12月，正极材料和负极材料出货量同比显著增长。

碳酸锂价格走势

• 碳酸锂价格持续下跌，已跌破30万元/吨，预计二季度可能跌至20万元/吨。
• 价格下跌对中下游企业造成压力，但资源端仍保持高利润，且产能释放预期下价格趋于稳定。

电池技术趋势

• CTP3.0技术：宁德时代麒麟电池是无模组电池包技术的代表，提升能量密度、续航里程及快充性能。
• CTC/CTB/MTC：各企业通过不同结构创新推动电池技术发展，提升系统集成度和能量密度。

国轩高科美国布局

• 国轩高科获得1.75亿美元拨款，计划在美国密歇根州建设电池材料工厂，预计2030年投产。
• 该布局有助于规避美国IRA法案对非自贸国家的影响，且其与大众汽车的深度合作为其提供支持。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期
• 产能扩张不及预期
• 原材料价格波动

建议关注公司

行情概览

• 本周锂电板块整体上涨3.98%，沪深300上涨1.72%，电力设备（申万）上涨3.18%。
• 各子行业涨跌幅：隔膜（+7.55%）、电驱电控（+5.80%）、导电剂（+4.92%）、电池（+4.59%）、电解液（+4.42%）。
• 涨幅前五个股：长盈精密（+18.5%）、中材科技（+16.1%）、蔚蓝锂芯（+14.4%）、国轩高科（+10.4%）、亿纬锂能（+9.9%）。
• 跌幅前五个股：丰元股份（-3.7%）、融捷股份（-2.0%）、藏格控股（-1.9%）、诺德股份（-1.7%）、天原股份（-0.8%）。

重要新闻

• 宁德时代麒麟电池量产：系统能量密度提升，续航能力增强，推动硅基负极、高镍单晶正极等新材料发展。
• 国轩高科美国布局：获得1.75亿美元拨款，推动美国电池材料工厂建设，成为IRA法案下非敏感实体的代表。
• 福特与宁德时代合作：在马歇尔市新建工厂，预计年产能35GWh，支持60万辆电动车。
• Our Next Energy美国布局：获得2亿美元拨款，推动磷酸铁锂电池生产，计划2027年服务20万辆电动车。
• IRA法案影响：强调本土组装与原材料采购，非自贸国家企业需寻找规避路径。

公司公告

• 股权激励：华友钴业、蓝海华腾等公司发布股权激励计划。
• 权益变动：伯特利、厦门钨业、明冠新材等公司涉及股权变动。
• 股份质押：奥克股份、比亚迪、德方纳米等公司有股份质押或解除质押公告。
• 投融资：震裕科技、紫江企业、恩捷股份等公司进行借贷担保或融资安排。
• 人事变动：欣旺达、海目星、江苏国泰等公司发生核心技术人员或监事变动。

图表目录

• 图表1：锂电产业链重点公司（截至2023年3月24日）
• 图表2：标的池
• 图表3：各子行业涨跌幅情况
• 图表4：行业个股涨幅前五
• 图表5：行业个股跌幅前五
• 图表6：各子行业PE（TTM）情况
• 图表7：钴镍价格情况
• 图表8：碳酸锂和氢氧化锂价格情况
• 图表9：三元前驱体价格情况
• 图表10：三元正极材料价格情况
• 图表11：磷酸铁价格情况
• 图表12：磷酸铁锂价格情况
• 图表13：石墨价格情况
• 图表14：隔膜价格情况
• 图表15：电解液价格情况
• 图表16：六氟磷酸锂价格情况
• 图表17：电解液溶剂价格情况
• 图表18：铜箔价格情况
• 图表19：动力电池电芯价格情况
• 图表20：我国新能源汽车销量（万辆）
• 图表21：欧洲五国新能源汽车销量（万辆）
• 图表22：德国新能源汽车销量（万辆）
• 图表23：法国新能源汽车销量（万辆）
• 图表24：英国新能源汽车销量（万辆）
• 图表25：挪威新能源汽车销量（万辆）
• 图表26：意大利新能源汽车销量（万辆）
• 图表27：我国动力电池产量情况（GWh）
• 图表28：我国动力电池装机情况（GWh）
• 图表29：我国三元正极出货量情况（万吨）
• 图表30：我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）
• 图表31：我国人造石墨出货量情况（万吨）
• 图表32：我国天然石墨出货量情况（万吨）
• 图表33：我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）
• 图表34：我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）
• 图表35：我国电解液出货量情况（万吨）