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油脂调整开启 市场高位波动加剧

核心内容总结

本周油脂油料市场呈现震荡格局，蛋白粕与油脂价格均受到多重因素影响，出现高位波动。市场供需关系、天气变化、政策调整及国际大宗商品价格波动均对市场产生显著影响。

一、蛋白粕市场分析

1. 国内豆粕市场

• 价格走势：国内豆粕期货市场低位震荡，重心略有上移，主要受油粕套利平仓推动。
• 现货市场：基差持续下移，部分地区油厂基差为负，现货提货量较上周有所提升，但仍未恢复至春节前水平。
• 供需情况：豆粕需求疲软，主要受生猪需求下滑及谷物饲料替代影响。随着油厂胀库停机增多，豆粕库存下降，供给不足可能引发市场波动。
• 数据表现：当周大豆开工率40.85%，较上周下降；豆粕结转库存74.47万吨，较上周减少。

2. 菜粕市场

• 价格走势：菜粕期价震荡上行，主要因加菜籽走高、澳菜籽洗船导致供给预期下滑，成本支撑增强。
• 数据表现：当周菜籽开工率10.78%，较上周上升；菜粕结转库存6万吨，较上周增加。

3. 国际市场影响

• 美豆出口：美国大豆出口检验量连续回升，中国仍是主要进口国，但出口销售放缓。
• 巴西产量：巴西机构不断上调产量预期，天气良好，预计2021年大豆产量、出口和压榨量将创历史新高。
• 阿根廷天气：降雨缓解干旱，但未来天气仍存在不确定性，对大豆产量有潜在影响。

4. 基差与价差

• 豆粕基差：区域基差持续走低，价差缩小，市场对需求疲软交易。
• 豆菜粕价差：价差缩小明显，显示市场对供需矛盾的关注。

二、油脂市场分析

1. 国际油脂市场

• 马棕油：因产量上升、出口环比下滑，市场震荡回落，多头平仓加剧下跌。
• 美豆油：受国际原油及美豆回落影响，走势偏弱。
• RINs价格：因原材料成本上升和豁免权减少，价格创多年新高。
• 印尼产量：1月产量为5月份以来最低，出口量下降，库存降至去年7月以来最低水平。

2. 国内油脂市场

• 库存情况：三大油脂库存共计157万吨，较上周减少；豆油库存74万吨，菜油库存26万吨，棕榈油库存56万吨。
• 政策影响：中储粮多次抛储，影响市场情绪，导致油脂期货价格下跌。
• 内外价差：棕榈油进口倒挂幅度扩大，贸易商开始新增买船。

3. 价差关系

• 油脂间价差：本周油脂总体走势为棕榈油>菜油>豆油，豆棕价差继续回落。
• 油粕比：豆类及菜籽类油粕比高位回落，显示市场对供需关系的担忧。

三、后市展望

1. 技术层面

• 豆粕：M2105合约下方支撑位在3100-3150，短期底部或显现。
• 油脂：豆油、棕榈油、菜油等主力合约均呈现短线指标缠绕、中线指标偏多、长期指标偏多的格局，短期高位震荡为主。

2. 基本面展望

• 蛋白粕：美豆市场受天气、出口及种植意向报告影响较大，短期供需双降仍在，基差可能进一步走低。
• 油脂：马棕油高点或见，市场震荡回落延续，但跌幅可能减缓。国内油脂市场现货偏紧，期货调整或将持续。

3. 操作建议

• 短线交易：市场弱势依旧，建议关注支撑位，等待企稳后再操作。
• 油脂合约：Y2105下方目标位8600，P2105下方支撑在7300，短期高位震荡，需等待转势信号。

关键信息汇总

主要观点

• 蛋白粕市场：国内豆粕市场仍处弱势，库存下降与需求疲软并存，基差可能进一步走低。
• 油脂市场：国际油脂市场高位调整，马棕油产量增加导致价格承压，国内油脂市场因低库存支撑，跌幅相对有限。
• 天气与政策：南美天气变化对作物产量影响显著，中储粮抛储加剧市场波动，需密切关注政策动向。
• 操作建议：建议采取短线交易策略，关注支撑位，等待市场企稳后再做进一步判断。

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