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印尼政策多变油脂震荡加剧

核心内容概述

本文档为国信期货发布的油脂油料周报，分析了2022年5月22日全球及中国油脂油料市场的行情走势、基本面因素、政策影响以及未来市场展望。整体来看，市场受政策变化、天气状况、供需关系等多重因素影响，呈现震荡走势。

主要观点与关键信息

蛋白粕市场分析

• 美豆出口强劲：美国大豆出口检验数量持续增长，达到78.4万吨，高于前一周和去年同期。2021/22年度出口量已达到预测目标的83.3%。
• 天气影响：美国中西部地区天气炎热干燥，促进播种；但随后出现阵雨和霜冻，影响部分作物生长。
• 播种进度：截至5月15日，美国大豆播种进度为30%，高于市场预期。巴西大豆收获进度已达96.8%，预计产量为1.2383亿吨。
• 国内豆粕走势：国内豆粕现货稳中走高，期现震荡收涨，连豆粕跟随美豆走势偏强，但需求疲软限制上涨空间。
• 库存与开工率：大豆开工率上升，豆粕库存稳中有增，但整体仍维持高位震荡。

油脂市场分析

• 美豆油走势：美豆油库存创新低，但受全球政策变化影响，走势震荡偏弱。
• 印尼政策变化：印尼取消棕榈油出口禁令，提振市场情绪，马棕油止跌企稳。
• 国内油脂库存：国内三大油脂库存继续回落，豆油库存为99.1万吨，菜油库存为29.8万吨，棕榈油库存为23.4万吨。
• 内外价差：进口大豆成本为5813元/吨，国内分销价为5560元/吨，进口倒挂严重，支撑国内油脂价格。
• 基差分析：豆油、棕榈油、菜油区域基差有所回升，市场对国内供应的担忧有所缓解。

后市展望

• 技术面：豆粕、豆油、棕榈油短线及中线指标偏多，长期指标也偏多，市场整体偏强。
• 基本面：蛋白粕市场受美豆出口旺盛及新作天气不确定性影响，震荡偏强。油脂市场因政策变化和天气影响，供需不确定性增加，高位震荡加剧。
• 操作建议：短线操作为宜，关注豆棕价差回升及油脂间价差修复。

市场影响因素

• 政策变化：印尼取消棕榈油出口禁令，印度、乌克兰等国的进出口政策频繁变动，影响全球植物油供应。
• 天气因素：美国中西部及南美地区天气多变，影响作物播种与生长；印尼、巴西等国干旱持续，对产量和价格产生压力。
• 供需关系：美豆出口旺盛、新作播种进度缓慢，导致旧作供给偏紧；巴西大豆收获接近尾声，产量略高于预期。
• 国际价格波动：国际植物油价格受政策和天气影响剧烈波动，国内油脂走势趋同于外盘，但受进口倒挂和库存差异影响，走势相对坚挺。

重要数据摘要

结论

全球油脂油料市场在政策、天气和供需的多重影响下持续震荡。印尼政策的转变对市场情绪产生积极影响，而美国、巴西等主要产区的天气不确定性则加剧了市场波动。国内油脂市场因进口倒挂和低库存支撑，走势相对坚挺，但需警惕需求疲软对价格的压制。未来市场走势仍受政策和天气变化主导，短线操作为主，关注豆棕价差和油脂间价差的修复情况。