20241119-华创证券-通信行业2025年度投资策略_基本面与宏观叙事共振_重视三大投资方向_30页_3mb

2025年通信行业投资策略：在情绪修复和基本面回暖中寻找确定性机会，重点关注四大方向——AI算力投资、空天信息商业化、国防信息化和运营商高股息。AI算力板块中，光模块受益于云厂商持续加码AI基础设施建设，高速率光模块需求旺盛，建议关注天孚通信、中际旭创、新易盛；IDC行业需求修复叠加AIDC新增量，润泽科技获重点推荐；卫星通信和军工通信随着低轨卫星商业化加速和国防信息化推进，上海瀚讯、铖昌科技、七一二值得关注；运营商凭借稳定分红和高股息率，中国移动、中国电信、中国联通建议作为底仓配置。

算力主线在2025年确定性较高，华为、算力基础设施建设和下游需求提供支撑。IDC与AIDC市场需求改善，尤其是AIDC新增量显著，润泽科技获重点推荐。卫星通信方面，星链与天通业务快速发展，低轨卫星产业链进入密集发射期，上海瀚讯、铖昌科技得到推荐。空天信息方面，全球低轨卫星互联网建设正在加速，相关产业链公司如上海瀚讯、铖昌科技、七一二获推荐。

三位一体投资逻辑：AI算力提供成长弹性，运营商提供稳定收益，卫星通信与国防信息化提供超预期机会。AI算力投资聚焦光模块、IDC、DCI和相干光器件；低轨卫星与国防信息化迎来高景气，卫星通信（如上海瀚讯、铖昌科技）、军工通信（如七一二）和北斗应用（如海格通信、华测导航）值得关注；三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）被定位为股息红利“底仓”。

风险方面，需关注宏观经济、AI发展、卫星通信需求变动及运营商ARPU可能的下滑。

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