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豆类月报（2025年8月）

全球豆类市场分化明显，国内豆类博弈弱现实与强预期。

一、国际豆类市场

全球豆类市场呈现供需宽松与区域分化并存格局。

• 美国市场：种植面积超预期下调至8090万英亩（五年新低），期末库存降至2.9亿蒲式耳，单产创历史新高但不及面积降幅影响，供需趋于紧张支撑价格。
• 南美市场：巴西凭借物流优势主导中国进口，阿根廷豆粕采购分流需求；拉尼娜天气可能影响南美产量。
• 关键不确定性：9月USDA报告将修正种植面积和单产预测；美豆出口进展直接影响价格。

二、国内豆类市场

1. 进口成本变化：
   • 四季度美豆采购或现缺口，“零买船”现象推升进口成本
   • 南美大豆升水坚挺，进一步抬高进口成本压力
2. 供应端情况：
   • 油厂开工率维持高位（61.63%）
   • 豆粕库存持续累积至97.4万吨
   • 压榨量攀升至242.27万吨/周，部分工厂面临胀库风险
3. 需求端表现：
   • 豆粕需求因生猪存栏回升略有改善
   • 但生猪产能去化持续，需求疲软限制价格空间

三、核心矛盾与展望

1. 主要矛盾：美豆减产支撑 vs 需求转换压力
   • 实际供应宽松 vs 价格支撑交易逻辑博弈
   • 中美贸易谈判对美豆出口的潜在影响
2. 交易建议：关注中美关系变化，警惕预期转向风险

（本报告仅供参考，不构成投资建议）