20240609-宝城期货-豆类周报_南美豆供应节奏再起波澜_豆类陷入震荡_14页_3mb

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豆类周报总结：市场扰动与价格节奏

• 美豆供应/需求不确定性增加： 美豆产区播种进度良好，但压榨活动环比大幅下降，或源于生物燃料需求变化和NOPA报告创纪录压榨数据后的市场反应，表明供需基本面转向宽松。

• 南美产量与出口风险： 巴西南美大豆主产区巴西洪水持续，影响大豆收获进度与产量预期，产量预测下调，大豆带遭受毁灭性打击，单产和总产例或下降。巴西出口虽有季节性波动，但港口拥堵改善不及预期，整体出口节奏偏缓。

• 期货市场调整： CFTC持仓报告显示，投机基金大幅增持净空单，空头力量回补至历史高位，情绪端压制市场。但也有资金回流迹象，预示盘面动荡可能阶段性缓解。

• 进口大豆预期与国内供需： 报告期国内进口大豆恢复采购，关注6-7月到港节奏。进口成本支撑国内市场，压榨利润趋近盈亏平衡（美湾压榨利润低至189美分/蒲），国内大豆价格调整空间有限。

• 豆粕供需格局： 国内豆粕到港量增加导致港口库存累增，油厂开机率上升支撑供应。现货市场基差继续走弱，显示买方价格预期悲观。饲料库存维持低位，但二育需求增加提供支撑，禽料与水产支撑乏力；宏观需求对后来供应增量形成考验。阶段性走势由供应成本推动，内外盘联动增强，波动明显放大。短期在资金回流带动下，盘面可能止跌回稳，但仍受外部（美豆、豆粕）扰动。

• 菜粕市场： 受加拿大油菜籽天气利多预期、库存累积、出口偏弱以及临池豆粕价格变化影响，国际油菜籽价格趋胶着。中国油厂菜粕库存小幅回升，超过去年同期；后期进口节奏预期较大，叠加国内水产旺季来临，市场关注需求端的承接能力，菜粕期价走势预计滞后于美豆及豆粕。