20231119-国泰期货-黄金_反弹上行_白银_上涨弹性更大_14页_3mb

贵金属周度分析总结

核心内容

2023年11月19日的报告主要分析了本周黄金与白银的市场表现、相关数据变动以及未来走势展望。报告指出，贵金属整体偏弱，但出现了显著反弹，尤其白银表现更为突出。同时，报告结合了经济数据、市场情绪、利率变化及外汇走势等因素，为四季度贵金属市场走势提供了判断。

主要观点

• 贵金属反弹上行：本周黄金和白银价格均出现上涨，其中白银涨幅更大（6.30%），黄金上涨2.03%。
• 金银比回落：金银比从86.1回落至85.7，表明白银相对于黄金表现更优。
• 美债收益率回落：美国5年期TIPS收益率从2.29%回落至2.2%，10年期TIPS也有所下降，显示出美债收益率可能已触顶。
• 经济数据走弱：10月份美国PMI、非农就业数据及CPI数据同步走弱，进一步支持了贵金属反弹的逻辑。
• 美元指数走弱：美元指数本周下跌1.88%，为贵金属提供支撑。
• 交易情绪影响：市场对美债触顶回落的预期推动了贵金属反弹，特别是白银的上涨弹性更大。
• ETF持仓变化：SPDR黄金ETF持仓小幅增加，而SLV白银ETF持仓减少，反映市场对黄金的配置意愿略有增强，但白银实物需求有所下降。
• 库存与价差变动：国内白银期货库存减少，而COMEX白银库存增加，显示市场供需变化。黄金期现基差扩大，白银期现基差也有所扩大。

关键信息

1. 周度行情

2. 成交与持仓变动

3. ETF持仓变动

4. 库存与价差

5. 外汇与利差

• 美德利差收窄，美日利差收窄，欧元和日元走弱。
• 人民币兑美元下行，日元兑人民币走强，显示美元走弱，人民币相对走强。

6. 经济数据

• 10月新增就业15万人，小幅低于市场预期。
• 失业率3.9%，劳动参与率62.7%。
• 10月核心PCE同比小降，PCE同比亦降。
• 10月零售销售同比走高，环比亦走高。
• 10月CPI同比小降，核心CPI同比小降。
• 10月原油均价回落。

走势展望

• 黄金：本周反弹上行，我们认为其弱势是短期的，回调深度不深，四季度仍维持较强判断。
• 白银：上涨弹性更大，因经济数据走弱和市场交易预期推动其上涨。
• 贵金属整体：在美债收益率回落和美元指数走弱的背景下，贵金属有望继续反弹。

结论

贵金属在本周出现反弹，尤其是白银表现更为强劲。市场对美债触顶回落的预期推动了贵金属价格的上涨。经济数据走弱、美元指数回落以及市场情绪改善共同支撑了贵金属的走势。未来四季度，黄金和白银仍有上涨空间，但需关注市场情绪和宏观经济数据的进一步变化。