20240303-国泰期货-黄金_PMI数据走弱_沪金再创新高_白银_跟随上涨_14页_3mb

2024年3月3日贵金属市场分析总结

核心内容

本周贵金属市场整体表现偏弱，但黄金仍保持相对强势。主要受美国经济数据表现、美联储政策预期以及市场情绪影响，黄金价格上行，白银则波动较小。

主要观点

• 黄金表现偏强：尽管整体贵金属市场偏弱，但黄金仍表现出较强的上涨趋势。本周伦敦现货黄金上涨1.4%，沪金上涨1.01%，COMEX黄金上涨2.24%，且周五夜盘沪金涨幅达1.4%，显示出市场对黄金的偏好。
• 白银走势疲软：白银整体表现不如黄金，伦敦银上涨0.02%，沪银上涨0.54%，但部分品种如白银T+0和Comex白银小幅下跌，金银比上升至91.6，表明白银相对黄金走弱。
• 市场预期与美联储政策：1月数据表现强劲，但2月数据出现关键性走弱，如ISM制造业指数大幅低于预期，市场对降息预期进行重新校准，预期2024年降息75bp。沃勒的讲话推动短端利率下行，利好黄金。
• 美元与美债利率：美元指数小幅下跌，但美元利率仍偏强，对贵金属形成一定压制。美国5年期TIPS回落至1.77%，10年期TIPS回升至1.87%，反映市场对经济前景的不确定性。
• 金融条件与市场情绪：尽管美股上涨和VIX指数回落，但整体金融条件仍偏紧，市场对经济韧性仍存在预期，限制贵金属上涨空间。

关键信息

1. 周度数据

2. 期货成交及持仓变动

3. Comex及ETF持仓变动

4. 库存变动

5. 国内期现价差与月间价差

6. 内外价差

7. 外汇市场

8. 市场动态与数据

• 美国经济数据：1月新增就业34万人，失业率3.7%，劳动参与率62.7%，显示经济韧性。但2月ISM制造业指数为47.8，低于预期，显示经济出现拐点。
• 降息预期：市场对2024年降息预期后置至6月，全年降息75bp，与美联储点阵图目标一致。
• 利率变动：沃勒的讲话推动两年期美债收益率回落10个基点至4.52%，对黄金形成利好。
• 金银比：从89.6回升至91.6，显示白银相对黄金走弱。

9. 市场情绪与指标

• VIX指数：本周回落至13.1，显示市场波动性下降。
• VIX期限曲线：前端Contango结构走平，显示市场对未来的预期趋于稳定。
• 负利率债券规模：全球负利率债券规模持续流出，对黄金形成支撑。

总结

综上所述，尽管本周贵金属整体偏弱，但黄金仍表现出较强韧性。主要受美国经济数据变化、美联储政策预期及利率调整影响，黄金价格持续上涨，而白银则因数据疲软及市场情绪波动表现较弱。投资者需关注后续数据是否持续走弱，以及美联储政策动向，以判断贵金属的走势。