20210621-华创证券-_资产配置专题报告_大国千城_之三_从_城乡中国_逐步走向_城市中国__29页_2mb

资产配置专题报告总结

核心内容概述

本报告围绕中国人口流动、城镇化进程和老龄化趋势展开，通过分析第七次人口普查数据，揭示了中国城市化发展的新阶段和未来趋势。报告指出，中国正从“城乡中国”逐步走向“城市中国”，大城市化将成为未来十年城市化的主旋律。同时，人口流动格局发生显著变化，沿海与内陆、南北地区的人口分布出现新的趋势，老龄化问题加速到来，且比联合国预测更为严峻。

主要观点与趋势分析

趋势1：从“城乡中国”逐步走向“城市中国”，大城市化成为主基调

• 城市化率接近70%后，城市化速度放缓，但大城市人口持续集聚。
• 中国城市化进入后半程，未来十年中小城市与大城市、特大超大城市将出现明显分化。
• 国际经验表明，即使在发达国家，城市化率稳定后，大城市仍会持续扩张。

趋势2：人口依旧从内陆向沿海聚集

• 沿海省份人口增长显著高于内陆。
• 福建、广西等省份人口增长加速，沿海地区仍是人口流动的主要方向。

趋势3：南北人口流向彻底逆转

• 人口负增长省份全部位于北方，北方省份由人口流入转为流出。
• 人口净流入率发生显著变化，南北人口流动格局出现逆转。

趋势4：内陆人口大省省内流动推动城镇化

• 河南、四川等内陆人口大省的省内流动人口增长突出，成为城镇化的重要推动力。
• 城市化红利在这些省份中主要由三四线城市贡献，但未来将更多集中于中心城市。

趋势5：人口加速向中心城市集聚

• 中心城市常住人口增速显著，如广州、深圳、成都、郑州等。
• 中心城市对全省人口增长的贡献率大幅提升，三四线城市人口减少的同时，省会城市人口持续增长。

趋势6：成都和武汉已进入超大城市行列

• 根据估算，成都和武汉城区人口已超过1000万，进入超大城市行列。
• 郑州、西安、杭州等城市有望在未来十年成为超大城市，南京也有潜力步入超大城市行列。

趋势7：三四线城市人口流出加剧，城镇化红利仍可持续

• 三四线城市人口持续流出，但城镇化红利仍可维持五到十年。
• 内部分化加剧，部分省份的城镇化红利将更多集中于中心城市。

趋势8：中国加速进入老龄化社会

• 12个省份进入深度老龄化社会，辽宁、重庆、四川、江苏最为严重。
• 老龄人口占比和老龄抚养比显著上升，南方省份老龄化程度低于北方。
• 中国老龄化速度比联合国预测更快，人口结构面临挑战。

关键信息

• 中国流动人口从2010年到2020年增长了1.55亿，其中城-城流动人口增长尤为显著。
• 未来十年，中国将出现中小城市与大城市的明显分化，大城市化趋势持续。
• 北方省份人口普遍流出，南方省份则继续吸引人口流入，形成南北人口流动格局逆转。
• 成都、武汉等城市已进入超大城市行列，部分城市如厦门、贵阳有望成为特大城市。
• 三四线城市人口流出加剧，但城镇化红利仍将持续，内部分化将更加明显。
• 中国老龄化速度加快，12个省份进入深度老龄化社会，老龄抚养比高企。

风险提示

• 部分数据为估算，需以最终人口普查数据为准。

投资逻辑

• 人口流动和城镇化趋势将深刻影响区域经济结构和资产配置。
• 大城市和特大城市将获得更多人口和资源，推动相关产业和资产价值增长。
• 三四线城市面临人口流失压力，需关注其未来发展趋势和政策支持。
• 老龄化趋势加快，对医疗、养老等产业形成长期利好，但对劳动密集型行业构成挑战。

团队介绍

• 组长、首席经济学家：牛播坤
  华中科技大学经济学博士，曾任职于保监会政策研究室，2011年加入华创证券研究所，多次获得最佳分析师奖项。

• 高级分析师：郭忠良
  曾任职于京东金融战略研究部，2017年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：黄雄
  南开大学理学硕士，2019年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

分析师声明与免责声明

• 报告内容反映分析师个人观点，不构成对具体证券的购买或卖出建议。
• 报告仅供华创证券客户使用，不保证数据准确性或完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。