20210621-天风证券-三只松鼠-300783.SZ-发布21年股权激励计划及事业合伙人持股计划_定位精细化管理完善人才机制_逐步发力利润产出_3页_734kb

三只松鼠（300783）股权激励及财务分析总结

核心内容

三只松鼠于2021年发布了股权激励计划和事业合伙人持股计划，旨在通过完善人才机制和提升管理效率，推动公司利润增长并实现中长期战略目标。

股权激励计划

• 授予数量：111.58万股，约占公司股本总额的0.278%。
• 首次授予：109.60万股，激励对象为208人，包括核心骨干及高潜人才。
• 授予价格：每股25.30元。
• 归属安排：自授予日起满12个月后分三期归属，比例分别为40%、30%、30%。
• 摊销成本：合计2611.8万元，2021至2024年分别摊销698万元、1254万元、501万元、159万元。

事业合伙人持股计划

• 规模：不超过385.16万股，约占公司总股本的0.96%。
• 持有人：包括管理层22人，其中董事、董秘、财务总监等4人，拟授予份额均为28.07万份；其余18人授予249.82万份，预留份额23.05万份。
• 归属安排：分四期归属，比例分别为34%、22%、22%、22%。
• 目的：激励管理层，提升组织管理效率和盈利能力。

主要观点

1. 战略方向：公司通过股权激励和事业合伙人计划，推动管理精细化，完善人才机制，以实现利润增长目标。
2. 激励对象：主要针对核心骨干及高潜人才，强化内部人才激励，提升企业内生增长能力。
3. 业绩目标：
   • 营收增长：2021-2023年营收增长率分别不低于14%、28%、63%，对应营收分别为111.65亿元、125.36亿元、159.64亿元。
   • 利润增长：2021-2023年扣非归母净利润增长率分别不低于50%、80%、161%，对应净利润分别为4.8亿元、6亿元、8.13亿元。
4. 盈利预期：公司净利润预计在2021至2023年分别为4.8亿元、6.09亿元、8.13亿元，对应PE分别为43.16倍、34.35倍、25.71倍。
5. 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来盈利能力有望进一步提升。

关键信息

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 开店不及预期
• 行业景气度下滑
• 线上经营不及预期

结论

三只松鼠通过实施股权激励和事业合伙人持股计划，进一步完善了人才激励机制，推动管理精细化和利润增长。公司未来有望通过品牌升级、渠道拓展及产品优化，实现更强劲的盈利能力。尽管存在一定的经营风险，但整体投资评级仍为“买入”，预计未来三年净利润将持续增长，市盈率逐步下降，体现出公司良好的成长性和盈利前景。