20260421-东吴证券-_东吴晨报0421_宏观_策略_行业_非银金融_个股_通策医疗_陕西旅游_9页_1mb

东吴晨报0421总结

核心内容概述

本期东吴晨报围绕宏观、策略、行业、个股四大板块展开，重点分析了全球货币体系变革、港股与美股市场走势、AI产业进展以及非银金融与医疗旅游等行业投资机会。整体来看，市场在地缘政治风险缓解后逐步回归基本面，AI技术持续突破，推动产业生态向纵深发展，而部分行业如医疗与旅游则展现出稳健增长的潜力。

主要观点

1. 全球货币体系变革

• 石油美元体系面临重塑：中东军事冲突标志着“中东版”石油美元体系进入解体阶段，特朗普提出“美洲版”石油美元体系构想。
• 体系解体的先破条件已具备：美国对霍尔木兹海峡的依赖降低、石油生产与出口能力提升，为体系解体提供了基础。
• 美洲版体系面临挑战：短期内美国及委内瑞拉原油增产能力有限，中东国家可能撤资美元资产，导致离岸美元信用收缩。
• 美元地位或将下降：石油美元体系的重塑将以牺牲美元地位为代价，美元可能从“唯一霸权货币”退居“第一大流通/储备货币”。

2. 港股与美股市场展望

• 港股本周表现稳健：恒生科技上涨3.8%，恒指上涨1.0%，非必须消费、医疗保健、资讯科技领涨。
• 南向资金净流入：本周净流入257亿港元，信息技术、医疗保健业、材料为净流入主力。
• 美股强势反弹：纳斯达克指数上涨6.8%，标普500上涨4.5%，科技巨头财报推动市场情绪修复。
• 港股策略建议：建议关注价值红利类资产，同时把握AI科技上游硬件、新能源、创新药等具备确定性增长的行业。

3. AI产业加速发展

• 算力投资持续加码：OpenAI锁定超200亿美元算力投资，推动AI基础设施多元化与规模化。
• 模型技术迭代：Claude Opus 4.7在复杂任务处理与安全性控制方面取得显著提升，GPT-5.4-Cyber进入网络安全领域。
• 应用场景拓展：AI正向个人理财、企业财务、具身智能等高价值场景渗透，推动生态构建与终端入口创新。

4. 非银金融行业分析

• 银行IT成为核心赛道：伴随“信创”与“数字人民币”政策落地，银行IT行业迎来产业链变革。
• 信创与数字人民币驱动：信创推进路径从办公到核心系统，数字人民币推动IT系统全面升级。
• AI应用深化：智能风控、智能营销、智能运营成为银行IT转型方向，AI融入操作系统是未来趋势。

关键信息

个股分析

通策医疗（600763）

• 业绩表现：2025年营收29.13亿元（+1.37%），净利润5.02亿元（+0.19%）；2026Q1营收7.55亿元（+1.43%），净利润1.87亿元（+1.66%）。
• 业务动态：正畸业务复苏，种植业务受集采影响承压，修复及大综合业务保持稳定增长。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计为5.51/6.18/6.78亿元，对应PE分别为33/30/27倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注其作为口腔医疗龙头的稳健增长潜力。

陕西旅游（603402）

• 业绩表现：2025年营收10.30亿元（-18%），净利润3.84亿元（-25%）。
• 业务动态：Q4受客流下滑影响，但净利润同比大幅增长；旅游演艺和索道业务受客流影响，但毛利率保持稳定。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计为4.9/5.5/5.9亿元，对应PE分别为21/19/18倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注存量业务恢复及新项目进展。

下周重点关注数据及事件

基本面数据

• 德国PPI同比
• 英国失业率
• 英国核心CPI环比
• 法国S&P Global综合PMI、日本全国CPI同比

财报及事件

• 中国香港紫金矿业、中国联通财报
• 美国特斯拉、新东方财报
• 韩国海力士、中国香港长城汽车、美国英特尔财报

风险提示

• 中东局势失控
• 美国经济快速衰退
• 全球地缘政治风险超预期
• 美联储政策超预期
• 特朗普政策反复

最新金股组合（部分）

风险提示汇总

• 宏观层面：中东局势失控、美国金融资产抛售、美元信用收缩。
• 行业层面：信创推进不及预期、银行IT预算波动、医药政策不确定性。
• 个股层面：医院扩张或爬坡不及预期、新项目落地不及预期、自然灾害及极端天气影响经营。

总结

本期晨报聚焦全球货币体系的变革、港股与美股市场走势、AI技术突破及非银金融、医疗旅游等行业的投资机会。在地缘政治风险缓解背景下，市场逐步回归基本面，AI算力投资与模型技术进步推动行业生态发展，而医疗与旅游等细分领域则展现出稳健增长的潜力。建议投资者关注具备确定性增长的行业及公司，同时警惕宏观与政策风险。