20260421-开源证券-开源晨会0421丨一线城市地产成交维持韧性_东南亚电动化专题_政策与市场共振_11页_1mb

开源晨会0421 总结

核心内容概览

本次开源晨会聚焦于宏观经济、银行、海外消费、传媒、海外科技、电力设备与新能源、电子、化工、地产建筑等领域的最新动态与投资建议，涵盖市场表现、行业趋势、政策影响及公司动态。

主要观点与关键信息

一、宏观经济

1. 地产市场：

   • 一线城市商品房成交表现较强，2026年4月6日至19日，一线城市成交面积同比分别增长13%和14%。
   • 二手房市场中，北京、上海表现较好，但部分城市如深圳成交同比小幅下滑。
   • 整体房地产需求有所回落，螺纹钢、建材表观需求降至历史低位。

2. 商品价格：

   • 国内工业品价格延续回落趋势，南华工业品指数震荡偏弱。
   • 铁矿石、螺纹钢价格震荡偏弱，煤炭价格震荡上行；化工链多数产品价格上涨。

3. 出口数据：

   • 4月出口同比增速或已筑底，AI产业链产品出口保持韧性。
   • 中东地缘冲突可能推高全球能源价格，有利于我国煤炭及新能源产品出口。

二、银行行业

1. 理财业务：

   • 截至2026Q1末，理财规模达31.91万亿元，同比增长9.51%。
   • 理财客群数量同比增长17.46%，投资者数量达1.48亿个。
   • 存款与基金仓位创新高，占比分别为28.7%和5.7%。

2. 策略展望：

   • 债券与基金有望补位，理财策略向多资产、多策略方向拓展。
   • 建议关注“固收+”理财产品的配置机会。

3. 机构端：

   • 非持牌理财规模微降，但市占率边际上升。
   • “清零”政策尚未明确，预计仍会有一部分银行获批理财子公司。

三、海外消费

1. 潮玩与电网：

   • 3月潮玩门店净关，但泡泡玛特表现亮眼，店效同比+40%。
   • 中国电气设备出口增长稳健，其中变压器出口金额达8.27亿美元，同比+35.7%。

2. 中国香港经济：

   • AI需求与人才流入推高经济，新鸿基业绩高增，土储充足。
   • 香港楼市刚需支撑明显，人口增长带来住房需求。

3. 推荐标的：

   • 餐饮/会展：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展。
   • 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
   • IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技。
   • AIDC/算力云：顺网科技。

四、传媒行业

1. 《异环》游戏：

   • 4月23日公测，内容与角色大幅增加，预计表现优异。
   • 游戏行业有望受益于AI技术应用与用户回流。

2. AI模型进展：

   • 腾讯、阿里发布世界模型，推动云服务议价权提升。
   • 建议继续布局AI大模型、AI广告、AI短剧等方向。

五、海外科技

1. 云服务与AI算力：

   • 供需推动云议价权提升，AI算力需求激增。
   • 随着AI技术应用深化，云计算行业将摆脱低价内卷。

2. 投资建议：

   • 推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的包括腾讯控股。
   • 计算机板块关注AI商业化与OpenClaw生态发展，重点推荐浪潮数字企业。

六、电力设备与新能源

1. 东南亚电动化趋势：

   • 政策与市场共振，推动电动化转型。
   • 各国对新能源车提供税收优惠，Vinfast等企业快速扩张。

2. Vinfast表现：

   • 2025年电车销量达19.7万辆，同比+102%；电动两轮车销量达40.6万辆，同比+470%。
   • 2026年电车销量预计达30万辆以上，电动两轮车销量有望翻2.5倍。

3. 受益标的：

   • 电动两轮车：博力威、安乃达。
   • 电动汽车：英搏尔、中光防雷、宏发股份。
   • 充电基础设施：优优绿能。

七、电子行业

1. 江丰电子：

   • 2025年营收46.04亿元，归母净利润5.00亿元，毛利率提升。
   • 靶材毛利率提升近3pct，ASP小幅上涨，预计2026-2028年归母净利润分别为8.66亿元、11.43亿元、15.36亿元。

2. 零部件平台化：

   • 靶材业务增长显著，零部件平台化稳步推进，覆盖4万多种产品。

八、化工行业

1. 新凤鸣：

   • 2025年营收715.57亿元，归母净利润10.18亿元，但Q4业绩环比小幅下滑。
   • 长丝补库需求有望在下半年释放，推动盈利增长。

2. 盈利预测：

   • 2026-2028年归母净利润预计分别为25.54亿元、34.68亿元、43.49亿元。

九、地产建筑

1. 保利发展：

   • 2025年营收3081.4亿元，同比-1.1%；归母净利润10.3亿元，同比-79.3%。
   • 销售稳居行业第一，土储结构优化，拿地强度提升至31.3%。

2. 资产经营与物管业务：

   • 资产经营收入同比+29%，保利物业收入与净利润均增长。

风险提示

1. 地产行业：

   • 行业恢复不及预期、政策放松不及预期、销售恢复不及预期。

2. 理财行业：

   • 研发及客户认证不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。

3. 游戏与AI行业：

   • 《异环》上线后表现低于预期、模型Token量增长不及预期。

4. 电力设备与新能源行业：

   • 宏观经济增速不及预期、Vinfast销量不及预期、东南亚电动化进展不及预期。

5. 其他行业：

   • CPO/OCS产业化不及预期、光器件行业竞争加剧、技术迭代风险、高估值波动风险。