20221120-中原证券-周度策略_市场中枢震荡中抬升_18页_2mb

市场中枢震荡中抬升周度策略总结

核心内容

1. 经济数据偏弱，但或阶段性见底

• 固定资产投资：前10个月全国固定资产投资同比+5.8%，增速略有放缓。
• 房地产投资：房地产开发投资同比-8.8%，降幅扩大，但基建投资同比+8.7%，制造业投资同比+9.7%，增速放缓幅度较小。
• 消费数据：10月社会消费品零售总额同比-0.5%，消费走弱主要受疫情散发和汽车消费增速回落影响。
• 工业数据：10月规模以上工业增加值同比+5.0%，多数行业生产回落，但电气机械、非金属制品、医药制造等行业有所回升。

2. 财政收入有所改善，收支矛盾略有缓解

• 财政收入：前10个月全国一般公共预算收入同比-4.5%，降幅较前9个月收窄2.1个百分点。
• 广义财政收入：10月广义财政收入同比+10.7%，较9月显著改善。
• 财政支出：10月广义财政支出同比+0.2%，较9月有所提升，但整体支出增速较慢。
• 财政赤字：2022年1-10月财政收支差额为3.29万亿元，未超过年初设定的赤字3.37万亿元。

3. 地产金融政策加大支持力度

• 政策支持：央行和银保监会推出“金融16条”，支持优质房企融资，包括发行债券、信托贷款、并购贷、保交楼等。
• 限购放宽：部分城市如杭州、西安对二套房及多孩家庭放宽限购政策，释放购房需求。
• 政策效果预期：预计房地产销售下滑势头将得到遏制，带动投资端企稳。

4. 美联储官员表态引发市场担忧

• 加息预期：布拉德表示需将利率提升至5% - 5.25%以遏制高通胀，柯林斯认为加息75基点仍为考虑选项之一。
• 市场反应：美联储相对鹰派的表态可能引发市场对加息力度和节奏不确定性的担忧。

主要观点

• 市场趋势：尽管短期存在利空扰动，但中期政策和预期积极，市场中枢在震荡中抬升。
• 投资策略：建议维持90%以上仓位，关注旅游、养殖、工业母机等短期受益板块。
• 中长期布局：建议布局自主可控、国产替代、高景气度和景气反转的板块。

关键信息

ETF基金组合策略

• 行业ETF组合：旅游ETF(159766.SZ)、畜牧ETF(159867.SZ)、工业母机ETF(159667.SZ)
• 组合表现：
  • 绝对收益率：-0.53%
  • 相对沪深300收益率：+0.53%
• 仓位建议：90%

大盘ETF组合策略

• 组合：科创50ETF(588000.SH)、创业板ETF(159915.SZ)
• 组合表现：
  • 累计收益率：+1.18%
  • 超额沪深300收益率：+2.25%
• 仓位建议：70%

市场回顾

• 全球指数：道指收平，纳指下跌，欧洲市场收涨。
• A股指数：上证50上涨1.14%，创业板50下跌0.89%。
• 行业涨跌：17个行业上涨，13个行业下跌，医药、传媒、计算机、电子等涨幅居前，煤炭、有色、汽车、新能源等跌幅居后。
• 概念板块：独家药、游戏出海、禽流感等涨幅居前，锂矿、煤炭开采、供销社等跌幅居后。

资金跟踪

• 融资资金：上周末融资余额为14,684亿元，环比+85亿元。
• 北向资金：上周累计流入16,712亿元，环比+323亿元。

估值跟踪

• 申万A股：最新市盈率14.8倍，处于历史分位数6.7%。
• 申万300：最新市盈率14.1倍，处于历史分位数25.3%。
• 申万创业板：最新市盈率35.8倍，处于历史分位数10.3%。
• 申万创业板/申万300PE比率：2.55，处于历史分位数12.7%。
• 行业估值：医药生物、计算机、美容护理等板块市盈率较高，煤炭、房地产、公用事业等市盈率相对较低。

市场情绪

• 股债相对回报率：申万全A预期收益率（PE倒数）与10年国债收益率差值为6.76%，处于历史分位数96.4%，显示股票长期配置价值高于债券。
• 换手率：沪深300平均换手率0.46%，环比+8.4%；创业板指平均换手率1.70%，环比+9.7%。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期：可能影响市场走势。
• 风险事件冲击市场流动性：可能引发市场波动。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。