20181013-东吴证券-固收周报_协会修订微小企业贷款ABS指引_19页_2mb

协会修订微小企业贷款ABS指引及市场回顾总结

核心内容

中国银行间市场交易商协会于2018年10月8日发布了《微小企业贷款资产支持证券信息披露指引（2018版）》，对2016年试行版本进行了修订。修订内容主要包括以下几点：

• 明确微小企业贷款包含“小型企业贷款、微型企业贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款”，细化了贷款类型，提升政策执行的精准度。
• 将单笔入池贷款合同金额上限从100万元提升至借款人单户授信不超过500万元，以增强对微小型企业的金融扶持。
• 强化信息披露要求，新增贷款用途、实际控制人及个人经营贷款累计违约率等信息，提升产品透明度。
• 针对不同资产类型制定差异化的信息披露要求，适应混包发行的特点。

此次修订旨在降低小微企业融资成本，改进其金融服务，响应人民银行等五部委发布的《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》。

本周市场回顾

银行间信贷资产证券化市场

本周银行间市场共有1期信贷资产支持证券发行，为18工元11，由中国工商银行发起，属于个人住房抵押贷款资产支持证券。其优先A1档和A2档发行利率分别为3.65%和4.74%，与同级别短融中票利差分别为**-20bps和4bps**。

银行间资产支持票据市场

本周银行间市场无资产支持票据公开发行。

交易所资产证券化市场

本周共有3期资产支持证券在交易所挂牌，全部为上交所发行，包括：

• 华泰资管-红星美凯龙购房尾款第一期资产支持专项计划（应收账款）
• 开源-中铝租赁供给侧改革1号资产支持专项计划（租赁租金）
• 兴证资管-中泰证券-奥克斯租赁八期资产支持专项计划（租赁租金）

下周发行计划

下周银行间市场计划发行5期资产证券化产品，总规模为97.30亿元，具体包括：

• 18捷赢3（消费性贷款资产支持证券）：发行规模30.14亿元
• 18泰和1（企业贷款资产支持证券）：发行规模30.79亿元
• 18康富租赁ABN001（租赁债权资产支持票据）：发行规模149,033.30万元
• 18中远海运ABN001（租赁债权资产支持票据）：发行规模164,810.52万元
• 18安吉租赁ABN001（租赁债权资产支持票据）：发行规模49,875.60万元

成交统计

银行间市场

本周银行间资产支持证券共成交9,736.69万份，总成交金额86.68亿元，成交笔数为54笔，总成交金额较上周有所提升。

上交所市场

本周上交所资产支持证券共成交54笔，总成交金额18.27亿元，其中凯恒优A成交金额最高，达47,457.6万元。

深交所市场

本周深交所资产支持证券共成交706.01万份，总成交金额7.26亿元，较上周有所回落。

风险提示

1. ABS融资政策超预期收紧，可能影响市场活跃度。
2. 信用风险事件多发，可能对ABS融资造成阻碍，导致发行利差大幅上行。

关键信息总结

• 2018版指引提升了对小微企业金融支持的力度，细化了贷款类型，强化了信息披露要求。
• 本周市场中银行间信贷资产支持证券成交回暖，交易所市场则表现不一。
• 下周发行计划中，消费性贷款和企业贷款资产支持证券为主要产品，同时有租赁债权资产支持票据。
• 成交金额方面，银行间市场表现优于交易所市场，其中18工元2A2、18家美1A2和**18建元15A2(bc)**为成交前三名。
• 风险提示包括政策收紧和信用风险，需密切关注市场动态及政策变化。

表格总结

本周成交统计

• 银行间市场：成交金额86.68亿元
• 上交所市场：成交金额18.27亿元
• 深交所市场：成交金额7.26亿元

下周发行信息

• 18捷赢3：消费性贷款，规模30.14亿元
• 18泰和1：企业贷款，规模30.79亿元
• 18康富租赁ABN001：租赁债权，规模149,033.30万元
• 18中远海运ABN001：租赁债权，规模164,810.52万元
• 18安吉租赁ABN001：租赁债权，规模49,875.60万元

信用增级措施

• 多数产品采用分层结构设计、超额利差、储备金账户及信用触发机制进行内部增级。
• 部分产品采用发起机构作为流动性支持承诺人或差额支付承诺人进行外部增级。

总结

本次修订强化了对小微企业金融支持的政策执行，提升了市场透明度和产品多样性。同时，本周市场表现有所回暖，下周发行计划显示市场活跃度持续，但需警惕政策收紧和信用风险带来的潜在影响。