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微小企业贷款证券化2023年度展望总结

核心内容

2022年，我国持续加大对小微企业的支持力度，推动微小企业贷款ABS产品发行规模稳步增长，同时关注其信用表现和风险变化。随着政策的优化和金融工具的创新，微小企业贷款ABS产品在结构设计、发行利率、交易活跃度等方面呈现出多样化和逐步改善的趋势。

主要观点

• 宏观与政策支持：
  受新冠疫情反复和国际形势扰动影响，国内宏观经济面临三重压力，小微企业经营环境严峻。为缓解压力，政府和监管机构出台多项政策，推动普惠小微贷款规模快速增长，融资成本持续下降。

• 发行规模与结构：
  2022年银行间市场共发行微小企业贷款ABS产品14单，发行规模达464.75亿元，同比增长55.56%和43.06%。产品结构设计较为多样，均设置了夹层，优先级证券采用过手摊还方式，以减少早偿带来的资金沉淀。

• 发行利率趋势：
  2022年微小企业贷款ABS产品发行利率整体呈下降趋势，优先级证券（AAA_sf）发行利率区间为1.60%~2.80%，次优先级证券（AA+sf/AA_sf）发行利率区间为1.80%~3.10%，与2021年相比利率中枢整体下降。与1年期中债中短期票据相比，利差区间有所扩大。

• 二级市场表现：
  2022年微小企业贷款ABS产品在二级市场上的交易量为165.17亿元，较2021年减少18.12%，但换手率高达45.04%，显示产品在二级市场上的活跃度有所提升。

• 资产池特征：
  入池资产普遍具有担保形式多样、还本方式以到期一次性还本为主、加权平均利率下降、单户贷款未偿本金余额有所提升等特点。不同发起机构的产品在资产池特征上存在明显差异，主要受其客户群体、产品设计及风控手段影响。

• 逾期率与违约率：
  受疫情影响，2022年上半年逾期率较高，但下半年有所回落。累计违约率呈上升趋势，但整体仍处于较低水平。部分产品因随借随还的还款方式，导致早偿率较高。

• 未来展望：
  2023年，我国货币政策预计保持稳健，继续支持小微企业融资。微小企业贷款ABS产品有望保持稳步增长态势，但需持续关注疫情对经济的中长期影响及小微企业信用表现。

关键信息

• 发行情况：

  • 2022年共发行14单，规模464.75亿元，占当年信贷资产证券化产品发行总规模的13.07%。
  • 发行规模仅次于个人汽车贷款ABS产品。
  • 发行利率整体下降，优先级证券利差区间为-46~22个BP，次优先级证券利差区间为-26~45个BP。

• 发起机构分布：

  • 区域性银行发起11单，占比52.08%；国有银行发起2单，占比43.01%；股份制银行发起1单，占比4.91%。
  • 常熟银行为首次发起微小企业贷款ABS产品。

• 资产池特征：

  • 入池资产担保形式多样，包括信用贷款、抵押贷款、质押贷款及组合担保。
  • 单户平均未偿本金余额为103.57万元，较2021年上升。
  • 加权平均利率保持下降趋势，区域性银行产品利率最高（7.08%），国有银行最低（4.18%）。

• 交易结构与产品设计：

  • 产品均设置夹层，部分产品采用循环购买结构，以提高融资效率。
  • 优先级证券采用固定利率，且均为过手摊还，减少了资金沉淀。

• 风险表现：

  • 2022年累计违约率处于0.00%~3.46%之间，股份制银行产品表现较好。
  • 早偿率较高，部分产品年化早偿率在50%左右，主要受随借随还还款方式和利率下行影响。

附表概览

结论

2022年，我国对小微企业的支持政策持续发力，推动了微小企业贷款ABS产品的发展，但同时也伴随着一定的信用风险。2023年，随着政策的进一步落实和经济的逐步复苏，微小企业贷款ABS产品预计将继续增长，但需持续关注其信用表现和潜在风险。