20201109-财信证券-证券行业月度报告_经纪_投行助推三季报业绩高增_11页_999kb

证券行业月度报告总结

核心内容

本报告发布于2020年11月9日，由财信证券分析师刘敏撰写，主要分析了证券行业在2020年10月的市场表现、行业要素跟踪情况、投资建议及风险提示。

主要观点

• 行业表现：非银金融行业10月整体跑输大市，证券板块下跌5.20%，在28个申万一级行业中排名垫底。上市券商10月表现分化，部分头部券商涨幅较大，而部分中小券商跌幅显著。
• 估值情况：截至10月30日，上市券商的PB估值为1.79倍，处于历史后18%分位，未体现对龙头券商的估值溢价。
• 业绩增长：2020年前三季度上市券商合计实现营收3650.23亿元，同比增长27.85%；归母净利润1155.77亿元，同比增长39.66%。业绩增长主要得益于市场交投活跃、再融资及注册制改革红利。
• 业务驱动：经纪、投行、自营业务预计将成为全年业绩增长的主要驱动力。信用业务风险在前三季度已充分释放，四季度净利润受其拖累程度将边际减小。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议关注优质龙头券商及业务特色突出的中小券商。推荐关注中信证券、华泰证券；建议关注东吴证券、东方财富。
• 政策动向：证监会及交易所就多项制度进行修订和完善，包括可转债管理办法、私募资管业务管理办法、侧袋机制操作细则等，旨在加强投资者保护、优化市场结构和提升行业服务能力。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 10月上证综指上涨0.20%，沪深300上涨2.35%，非银金融行业指数下跌2.25%，跑输大市。
• 上市券商10月表现分化，方正证券涨幅最大（10.60%），国元证券跌幅最大（-21.54%）。
• 10月两市日均成交金额为7457亿元，环比下降3%；1-10月累计成交金额为8538亿元，同比上升60%。
• 两融余额10月环比上升，净增加额为462亿元。
• 北向资金由净卖出转为净买入，10月净买入0.23亿元。
• 股票质押业务规模持续收缩，期末参考市值环比下降614亿元。

2. 证券市场要素跟踪

• 股权融资：10月市场股权融资规模合计1027亿元，环比下降36%；1-10月累计规模13265亿元，同比上升11%。
• 债券融资：10月债券承销总规模48918亿元，环比下降13%；1-10月累计承销规模471926亿元，同比上升27%。
• 资管产品：10月成立资管产品323只，发行份额54亿份，环比下降33%。
• 指数表现：权益指数表现分化，创业板指上涨3.15%，中证全债指数上涨0.31%。

3. 投资建议

• 投资主线一：关注经营稳健、资本实力强及政策优势明显的头部券商，如中信证券、华泰证券。
• 投资主线二：关注区位优势明显、业务特色突出、业绩弹性较高的中小券商，如东吴证券、东方财富。
• 行业评级：维持“同步大市”评级，预计2020年全年净利润同比增速约40%，ROE预计在9%左右。

4. 行业信息

• 可转债管理办法：证监会就《可转换公司债券管理办法（征求意见稿)》公开征求意见，旨在防范交易风险、加强投资者保护。
• 私募资管业务管理办法：证监会拟对《资管细则》进行修改，优化私募资管计划负债杠杆比例、放宽期货公司投资限制、延长过渡期至2021年底。
• 财务顾问备案新规：证监会发布《监管规则适用指引—机构类第2号》，明确上市公司并购重组财务顾问机构的备案程序和监管要求。
• 深交所可转债停牌制度：深交所发布通知，完善可转债盘中临时停牌制度，延长停牌时间，抑制过度投机。
• 侧袋机制操作细则：中国基金业协会发布《侧袋机制操作细则》，细化侧袋机制的实施流程和操作规范，强化流动性风险管理。

风险提示

• 市场交投活跃度低迷
• 市场大幅波动
• 证券公司业务开展不及预期
• 金融监管政策加强
• 资本市场改革进度低于预期

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度为5%-15%）、中性（变动幅度为-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。
• 本报告版权属财信证券所有，未经许可不得复制、发表、引用或传播。