证券行业月度报告：“业绩+改革”支撑行业未来发展前景-20210203-财信证券-11页_597kb

证券行业2021年2月月度报告总结

核心内容

本报告对证券行业2021年1月的市场表现、业绩情况、政策动向及投资建议进行了全面分析。整体来看，证券行业在1月表现弱于大市，但基本面稳健，未来发展前景良好。

主要观点

• 行业表现：证券行业1月指数下跌5.13%，跑输沪深300指数9.70个百分点，在28个申万一级行业中排名靠后。
• 估值情况：上市券商PB估值为1.78倍，处于历史后17%分位，整体估值水平较上月基本持平。
• 业绩增长：截至2月2日，39家券商公布2020年业绩，预计增幅超过50%的有19家，主要得益于自营、经纪、投行等业务的大幅增长。
• 政策支持：资本市场改革持续推进，包括注册制改革、投资者保护、风险防控、退市机制等，政策红利有望延续。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注优质龙头券商及业务特色突出的中小券商，重点推荐中信证券、华泰证券，谨慎推荐东方财富。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 非银金融行业1月下跌7.00%，在28个申万一级行业中排名24位。
• 上市券商1月涨跌幅中位数为-11.57%，表现较弱。
• 两市日均成交金额环比上升34%，同比增长56.82%，市场情绪较为乐观。
• 融资融券余额持续增长，1月末达16824亿元，为券商业绩增长奠定基础。

2. 证券市场要素跟踪

• 股权融资：1月融资规模1597亿元，环比下降27%，同比上升34%。IPO发行33家，募集资金246亿元；再融资发行71家，募集资金1350亿元。
• 债券融资：1月发行规模43483亿元，环比下降7%，同比上升45%。
• 资管产品：1月成立资管产品354只，发行份额55亿份，环比下降13%。
• 主要指数表现：上证综指上涨0.29%，沪深300上涨2.70%，创业板指上涨5.48%，中证全债指数微涨0.29%。
• 股票质押业务：规模持续收缩，期末参考市值下降1017亿元。

3. 政策动向

• 印花税法草案：国务院通过草案，证券交易印花税未调整，税收灵活度提升。
• 信息披露指引：深交所发布5大行业指引，提升信息披露有效性与针对性。
• 私募基金监管：证监会出台《若干规定》，明确私募基金监管要求，强化合规与责任。
• 新三板退市机制：证监会发布《指导意见》，完善新三板公司终止挂牌制度。
• 首发企业现场检查：证监会发布《规定》，强化对IPO企业的现场检查，提升信息披露质量。
• 公募REITs细则：沪深交易所及证券业协会发布七大配套文件，推动公募REITs发展。
• 高标准市场体系：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《行动方案》，明确资本市场改革方向，包括注册制改革、投资者保护、风险防控、退市机制、培育机构投资者等。
• 证监会年度会议：会议作出五大判断，部署七项重点工作，强调市场化、法治化、国际化改革方向。

4. 风险提示

• 市场交投活跃度低迷
• 市场大幅波动
• 证券公司业务开展不及预期
• 金融监管政策加强
• 资本市场改革进度低于预期

投资主线

• 投资主线一：关注经营稳健、资本实力强、政策优势明显的头部券商，如中信证券、华泰证券。
• 投资主线二：关注顺应转型发展的中小券商，如东方财富，其模式难以复制，具有独特优势。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为–10%–5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为–5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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