20240415-东吴证券-华阳集团-002906.SZ-2024一季报业绩预告点评_利润释放驶入快车道_业绩超预期_3页_465kb

报告摘要

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华阳集团2024年一季报业绩预告超预期分析

核心观点：
华阳集团预告2024年第一季度实现归母净利润136-146亿元，同比增长754%至883%；扣非归母净利润131-141亿元，同比增长80%至937%，业绩表现超预期。业绩增长主要源于汽车电子和精密压铸业务下游核心客户销量提升，以及成本管控和公司管理改善带来的协同效应。

业务亮点：

汽车电子业务迎高速增长期： 2023年华阳集团汽车电子业务营收达482.6亿元，同比增长2885%。自2023年下半年起进入放量周期。
新客户与新项目驱动：
- 客户方面：成功突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户，并拓展了包括理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪在内的众多新能源汽车客户。
- 产品方面：不断推进舱泊一体、舱驾一体平台解决方案等智能化零部件项目研发，新产品进入快速放量周期。
研发投入加大，技术领先： 继续加大研发投入，汽车电子研发投入占营收比重达12.08%。推出了集成自动泊车功能的国产首个大算力座舱域控平台产品，AR-HUD产品全面覆盖主流路线并量产，首先推出VPD产品并获得定点。同时开发了包括一体化贯穿屏、曲面屏、智能表面、OLED显示技术等一系列新产品和新技术。

财务预测：
维持2024-2026年营业收入预测为903亿、1123亿、1328亿元，同比增长率分别为27%、24%、18%。
维持2024-2026年归母净利润预测为65亿、89亿、112亿元，同比增长率分别为40%、37%、25%。对应估值的PE分别为23、17、14倍。
评级：维持“买入”评级。

风险提示：
海外市场拓展可能不及预期、下游乘用车需求复苏可能低于预期、乘用车价格战超预期等因素可能影响公司业绩。

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