20240429-开源证券-华阳集团-002906.SZ-中小盘信息更新_一季度业绩进入增长快车道_汽车电子发展空间广阔_4页_881kb

华阳集团（002906.SZ）投资分析报告总结

股价与评级
当前股价为30.56元，维持“买入”评级。过去一年股价最高38.85元，最低18.45元；总市值约1602.7亿元，流通市值160.21亿元；近3个月换手率11.17%。

业绩表现
公司2024年第一季度营收和净利高速增长，营收同比增加51.34%，归母净利润同比增加83.52%，扣非归母净利润同比增加89.26%。预计2024-2026年归母净利润分别为59.1亿、80.9亿、100.8亿元，对应当前股价的PE分别为271、198、159倍。

盈利能力与费用控制
尽管毛利率从22.1%下降至21.56%，净利率从6.8%上升至7.2%，显示公司盈利能力总体增强。公司费用率大幅下降，销售费用同比减少0.82个百分点，管理、研发、财务费用亦有相应下调，表明效率提升。

产品与市场拓展
汽车电子业务成为增长主力，产品包括屏显、HUD、车载无线充电、座舱域控制器等，服务的客户包括奇瑞、吉利、赛力斯、长安福特等传统车企及蔚来、理想等新势力车企。客户结构优化与订单增长为未来持续发展奠定基础。

研发创新与智能化布局
2023年研发投入占营收比例达9.03%。公司在汽车智能化方面表现积极，已推出高通骁龙8255域控解决方案，正在开发基于骁龙8775芯片的新品，逐步构建覆盖座舱、泊车、驾驶，乃至中央计算的产品矩阵。我国智能座舱和自动驾驶系统快速渗透下，公司有望广泛受益。

风险提示
包括汇率波动、行业竞争加剧以及产品研发进度不确定等。

盈利预测摘要
预计2024-2026年营业收入分别为87.19亿、110.52亿、133.16亿元；净利润分别为5.91亿、8.09亿、10.08亿元；EPS分别为1.13元、1.54元、1.92元，PE分别为271倍、198倍、159倍。