20180323-申万宏源-晨会纪要_15页_728kb

证券分析师晨会纪要总结

核心内容

本次晨会主要围绕中美贸易摩擦升级对市场的影响以及相关行业分析展开，同时涉及多家上市公司2017年业绩点评及2018年展望。核心内容包括：

• 贸易摩擦背景：中美贸易摩擦升级是大国博弈格局升级的体现，背后有美国国内政治与经济因素驱动。特朗普政府通过“301条款”对从中国进口的商品进行大规模关税制裁，涉及约1300个产品类别，主要集中在高科技产品。
• 影响分析：贸易摩擦可能加剧全球市场波动，对出口导向型行业如信息设备、电气设备、机械设备等带来冲击。同时，美国对技术转移和中资收购的限制将影响半导体、航天航空等新兴技术产业。
• 应对策略：中国可采取三种应对方式：全面贸易战、被动接受、化挑战为机遇。第三种策略被认为是最优选择，有助于推动国内产业升级。
• 市场表现：上证指数、深证综指、恒生指数及国企指数均出现不同程度的下跌，部分行业如专业零售、公交、采掘服务表现较好，而酒店、食品加工、白色家电等则跌幅明显。

主要观点

1. 贸易摩擦升级与全球产业链影响

   • 美国贸易逆差扩大与国内经济转型压力促使特朗普采取单边贸易保护措施。
   • 301条款的使用将对中美贸易关系产生深远影响，可能成为2000年以来持续时间最长的贸易争端。
   • 贸易摩擦对全球经济增长前景构成威胁，同时可能推动全球通胀上升，进而影响货币政策走向。

2. 中美贸易摩擦对金融市场的影响

   • 类比2002-2003年小布什时期贸易战，金融市场短期波动明显，标普500指数曾出现大幅下跌。
   • 中国若采取适度市场开放与知识产权保护策略，有助于推动产业升级，提升中国资产的长期价值。

3. 行业表现与投资建议

   • 专业零售、公交、采掘服务、商业物业经营、种植业为行业涨幅前五。
   • 酒店、食品加工、白色家电、饮料制造、黄金为行业跌幅前五。
   • 多家上市公司如中信证券、文山电力、沧州明珠、海天味业、华润凤凰医疗、海螺水泥、中海物业等分别发布年报点评与业绩预测，部分公司表现超预期，部分则低于预期。

关键信息

上市公司业绩点评

贸易摩擦影响分析

• 关税制裁范围扩大：从以往的低附加值产品扩展至高科技产品，影响范围更广。
• 对产业链的冲击：信息设备、电气设备、机械设备等制造业领域可能受到较大冲击。
• 政策工具与WTO角色：美国现行法律允许总统单边采取贸易保护措施，WTO的仲裁结果将影响贸易争端的走向。
• 全球市场波动：预计未来3-6个月市场仍受贸易摩擦影响，波动性增加。

301条款分析

• 301条款是美国贸易保护的法律工具，赋予总统单边行动的权力。
• 以日本为例，美国通过301条款成功打开日本市场，推动其开放。
• 当前中美贸易摩擦中，中国可能面临与日本类似的挑战，但需采取更积极的应对策略。

总结

本次晨会内容聚焦于中美贸易摩擦对全球市场与中国经济的影响，以及多家上市公司的业绩表现与未来展望。分析师认为，中国应积极应对，通过市场开放与产业升级来化解风险，同时在部分行业如通信、电力、医疗等具备良好的增长潜力。整体来看，贸易摩擦短期内可能对市场风险偏好产生负面影响，但长期有助于推动国内经济转型与创新。