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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为西南证券于2018年3月23日发布的晨会聚焦内容，涵盖市场与策略、行业与公司分析、融资融券数据、新股发行动态及限售股解禁信息。报告重点分析了美联储加息对分级基金的影响、中国平安与美年健康的投资表现及前景，并提供了市场指数、大宗商品、外汇、融资融券、新股发行及限售股解禁等多方面的数据。

市场与策略分析

分级基金

• 事件：3月22日，美国联邦公开市场委员会宣布加息25个基点。
• 影响分析：
  • 若美联储加息传导至国内，市场利率上升将对分级A价格形成下行压力。
  • 大盘偏弱将利好分级A，但整体呈现弱势震荡格局。
  • 若央行跟随加息，将提高分级A隐含收益率，对价格影响较小，但不利于固定约定收益的分级A。

行业与公司分析

中国平安 (601318)

• 业绩表现：
  • 2017年实现营业收入8908.82亿元，同比增长25.0%。
  • 归母净利润890.88亿元，同比增长42.8%。
  • 加权平均净资产收益率提升至20.7%，基本每股收益达4.99元，同比增长42.6%。
• 保险业务：
  • 寿险代理人规模增长24.8%，人均产能提升7.1%，实现保费收入3886.42亿元，同比增长33.4%。
  • 新业务价值同比增长32.6%，市场占有率提升至14.2%。
  • 财险保费收入突破2000亿元，市场占有率提升至22.7%。
• 银行业务：
  • 平安银行归母净利润同比增长2.61%，零售金融业务快速发展，零售客户数接近7000万户。
  • 零售业务贡献净利润占比达67.6%，资产质量持续改善，不良贷款率降至1.70%。
• 资管业务：
  • 投资资产规模达2.45万亿元，权益投资占比提升至23.7%。
  • 投资收益同比增长33%，综合投资收益率达7.7%。
• 互联网金融业务：
  • 互联网用户数量达4.36亿，同比增长26%。
  • 完成三家科技公司融资，平安好医生完成Pre-IPO融资4亿美元，平安医保科技和金融壹账通完成首次融资。
• 盈利预测与评级：
  • 2018-2020年EPS分别为6.32元、7.97元、9.88元，未来三年归母净利润年化复合增长26.57%。
  • 给予2018年1.65倍估值，对应目标价90.93元，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 互联网金融子公司分拆上市进度或慢于预期。
  • 保险政策改革落地速度或不及预期，资本市场环境恶化可能对业绩和估值形成压力。

美年健康 (002044)

• 事件：
  • 公司宣布收购14家公司股权并增资，合计金额3.5亿元。
  • 变更募投项目，使用募集资金1亿元用于产业并购。
  • 与大象医生签署投资协议，收购其持有的大象影像51%股权。
• 点评：
  • 资产注入体现“先参后控”扩张模式的优势，利用杠杆减少资金压力，提升协同效应。
  • 收购标的公司预计对2018-2020年主营业务净利润增厚6300万元、7300万元、8400万元。
  • 标的公司财务数据优异，平均净利率11.4%，平均ROE 15%。
  • 收购大象影像将为体检业务提供技术支撑，布局远程阅片业务，提升公司竞争力。
• 盈利预测与评级：
  • 2017-2019年摊薄后EPS分别为0.24元、0.37元、0.56元，对应PE分别为108倍、71倍、47倍。
  • 维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 标的公司业绩不及预期。
  • 体检中心扩张及整合进度不及预期。

市场数据概览

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，所采用数据来源合法合规。
• 分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观。
• 报告仅供专业投资者使用，非专业投资者请谨慎对待。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者应自行关注更新。
• 报告版权为西南证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

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