2018-钢铁行业中报综述_三张表同步改善_环保加持行业景气_24页-3mb

钢铁行业中报综述总结

核心内容概览

2018年上半年，钢铁行业整体表现强劲，业绩和盈利能力显著提升。行业规模保持稳定，总市值和流通市值均有所增长。行业指数在绝对表现上有所下滑，但在相对表现上略有改善。主要观点包括：

• 二季度板块业绩创新高，收入和利润均实现大幅增长。
• 钢企盈利能力增强，吨钢毛利和净利润均创近15年新高。
• 现金流持续改善，经营净现金流大幅增长，投资活动减少，筹资活动增加。
• 资产负债表持续改善，应收账款周转天数下降，资产负债率降低。
• 北方钢厂业绩增幅高，南方钢厂吨盈利高。
• 环保政策是影响供需和价格的主要变量，预计下半年价格高位震荡。
• 投资建议推荐多家钢铁企业，同时提示中美贸易战和宏观经济不及预期的风险。

主要观点

1. 二季度板块业绩创新高

• 收入增长：2018年Q2钢铁上市公司收入为3299.20亿元，同比增长16.55%，环比增长18.43%。
• 利润增长：归母净利润为290.63亿元，同比上涨171.83%，环比上涨36.56%。
• 原因：采暖季限产结束，需求较好，钢产量环比大幅增加，钢价持续上涨，原料价格环比下降，形成剪刀差效应。

2. 现金流持续改善

• 经营净现金流：2018年上半年经营净现金流合计602.95亿元，同比上升72.72%。
• 投资现金流出：同比下降25.26%，显示钢企投资活动大幅减少。
• 筹资净现金流：流出增加，与钢企去杠杆行为一致。
• 净现金流：由经营现金流改善带动，净现金流为正，同比大幅增长。

3. 资产负债表持续改善

• 应收账款周转天数：上半年为9.93天，同比下降5.9%，显示回款能力增强。
• 固定资产增长：2018年上半年固定资产为8145.50亿元，同比增加4.26%。
• 长期负债下降：2018年上半年长期负债为1072.61亿元，同比下降26.33%。
• 资产负债率：上半年为60.51%，比2017年末下降1.59个百分点，显示偿债能力增强。

4. 北方与南方钢厂表现差异

• 北方钢厂：收入和利润增长幅度均高于南方钢厂，主要由于采暖季限产影响一季度产量，二季度产量环比增长。
• 南方钢厂：毛利率比北方高2.6个百分点，三费率比北方低1.9个百分点，盈利能力、营运能力更高。

5. 环保政策对价格的影响

• 环保限产：预计下半年环保限产时间和范围将扩大，成为影响供给端的最大变量。
• 供需平衡：供需紧平衡将带来钢价高位震荡。
• 成本控制：上游铁矿石价格维持低位，成本红利利好钢铁行业盈利。

6. 投资建议

• 推荐股票：华菱钢铁、柳钢股份、南钢股份、宝钢股份、久立特材、三钢闽光、太钢不锈、新钢股份、马钢股份等。
• 催化剂：业绩确定性、安全边际。
• 风险提示：中美贸易战对钢材板块影响、宏观经济不及预期。

关键信息汇总

图表说明

• 图1-4：展示2018年Q2和H1的营业收入、钢价走势、粗钢产量等关键数据。
• 图5-6：显示归母净利润变化趋势。
• 图7：钢价与原料价格形成剪刀差。
• 图8-9：展示毛利率走势。
• 图10：五大品种吨钢毛利季度平均。
• 图11-14：各项费用率走势。
• 图15-16：年化ROE走势。
• 图17：历年吨钢利润走势。
• 图18-21：经营、投资、筹资净现金流及净现金流走势。
• 图22-24：固定资产、长期负债及资产负债率走势。

总结

2018年上半年，钢铁行业在钢价上涨和原料价格下降的双重作用下，实现了业绩和盈利能力的显著提升。行业规模稳定，现金流持续改善，资产负债表逐步优化，显示出行业健康发展的态势。北方钢厂在产量和利润方面表现突出，而南方钢厂在毛利率和费用控制上更具优势。环保政策对下半年钢价和供给将产生重要影响，预计钢价将高位震荡。基于催化剂、业绩确定性和安全边际，推荐多家钢铁企业，但需关注中美贸易战和宏观经济变化带来的风险。