20231104-国海证券-赛轮轮胎-601058.SH-三季报点评_单季度利润创历史新高_拟扩产柬埔寨半钢产能_7页_464kb

赛轮轮胎三季报亮点与未来展望

业绩表现

• 2023前三季度总收入达19012亿元，同比增长137.2%。
• 归母净利润2025亿元，同比增长90.14%，单季创历史新高。
• 三季度单季营收7381亿元，增长185.7%；归母净利润980亿元，环比增长17973%。

经营分析

• 轮胎产销量大幅提升：三季度产量1634万条（环比+153.7%），销量1574万条（环比+159.8%）。
• 盈利能力显著提升：
  • 销售毛利率升至27.78%，同比增加10.23个百分点。
  • 销售净利率达13.77%，同比增加7.61个百分点。
• 现金流充沛：三季度经营现金流净额1106亿元，同比增长929.5%。

核心看点

1. 产能扩张：拟投建柬埔寨600万条半钢胎项目，预计税后IRR达24.93%。
2. 非公路胎出口增长：1-9月出口金额同比增长579.0%，配套客户包括卡特彼勒等国际巨头。
3. 新产品推广：“液体黄金轮胎”获得市场认可，兼具环保、节能特性。

未来展望

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计2950亿、3452亿、3871亿，同比增长122%、17%、12%。
• 估值：当前PE 7.77倍，逐步向10-9倍PE区间调整。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 全球经济下行风险
• 原材料价格波动
• 产能投产进度延迟
• 国际贸易摩擦

数据来源：公司公告、Wind、国海证券研究所