20231127-德邦证券-赛轮轮胎-601058.SH-需求向好_成本改善驱动业绩成长_拟投建柬埔寨半钢胎产能_4页_410kb

赛轮轮胎(601058SH) 2023年三季度报告总结

财务表现

• 2023年前三季度营业收入达到19012亿元，同比增长137.2%；归母净利润为2025亿元，同比增长90.14%；扣非后归母净利润为2099亿元，同比增长94.07%。
• 三季度单季度营业收入为7381亿元，同比增长185.7%，环比增长17.90%；归母净利润为980亿元，同比增长179.73%，环比增长41.85%。

市场需求和产量

• 全球轮胎需求复苏，中国轮胎出口量显著回升，2023年1-10月出口量同比增长10%。
• 内需市场：中国乘用车及轻卡轮胎配套需求增长6%，替换需求增长16%；卡车轮胎配套需求增长18%，替换需求增长19%。
• 公司轮胎产量和销量双增长，2023年三季度产量达163388万条，销量为157427万条，直接推动业绩增长。

成本和盈利能力

• 盈利能力大幅提升，销售毛利率为25.46%，同比增长74.7个百分点；销售净利率为11.06%，同比增长4.26个百分点。
• 主要驱动因素是原材料成本下降，2023年前三季度天然橡胶、合成橡胶、炭黑等主要材料采购价格同比下降超过11.01%，受益于全球橡胶价格显著下调。

投资计划

• 公司计划投资147353万元在柬埔寨建设年产600万条半钢子午线轮胎项目，定位北美等海外市场，项目建设期为12个月，将进一步增强公司海外产能。

预测和评级

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年每股收益分别为0.92元、1.08元、1.30元，对应PE分别为12.57倍、10.63倍、8.87倍。

风险提示

• 下游需求不及预期、项目建设进度滞后以及产品价格波动风险。