20240130-华创证券-赛轮轮胎-601058.SH-2023年业绩预增公告点评_23Q4业绩超预期_柬埔寨追加投资扩产半钢胎_5页_766kb

核心信息
赛轮轮胎发布业绩预增公告：2023年预计营收260亿元（同比+187%），归母净利润31亿元（同比+1328%）；Q4单季营收699亿元（同比+348%，环-53%），净利润107.5亿元（同比+3026%，环+98%）。
同时宣布追加774亿元投资柬埔寨年产1200万条半钢胎项目，总投资额2247亿元。

业绩增长驱动因素

1. 市场需求恢复：海外库存出清影响减弱，国内需求强劲，产能利用率提升，产销创新高。
2. 成本优势：原材料价格低位，毛利率大幅提升。
3. 产品结构优化：高盈利的非公路轮胎收入增速和占比显著提升，毛利率更高。

产能扩张与战略布局

• 柬埔寨项目：追加投资后产能达1200万条半钢胎，预计年营收3232亿元、净利润70.1亿元。
• 国内市场：青岛工厂巨胎产能技改、潍坊工厂非公路轮胎放量，北美产能（柬埔寨）具有出口关税优势。

投资建议
维持“强推”评级，目标价1635元（当前价1132元），上调2023-2025年净利润预测至310.5/374.7/416.6亿元，对应PE从114倍降至94/85倍。

风险提示
项目进度、油价波动、环保政策变化。