摩托车行业深度研究-春风动力-品类拓展+消费升级-走向全球的运动品牌_22页_1mb

春风动力研究报告分析总结

春风动力是一家以出口为主导的两轮和四轮摩托车制造龙头企业，拥有超过20年的制造经验，产品涵盖全地形车、摩托车、电动两轮车和公务车等四大类。公司收入结构中，四轮车占47.9%，两轮燃油车占40.1%，极核电动车占2.6%。海外营收自2022年以来占比超70%，主要市场包括北美、国内欧洲等地区。

全地形车业务

全球全地形车辆总销量约100万台，北美占据全球83.9%，其中北美UTV/SSV销量占全球的91.1%。公司在全地形车市场占据15%以上的份额，主要产品线为C、U、Z三个系列，覆盖ATV、UTV、SSV。2024年推出中高端产品U10 PRO，售价在1.5-2.5万美元区间，性价比显著高于北极星同等级产品，毛利有望提升。

两轮摩托车业务

燃油摩托车方面，出口增速亮眼，2024年出口量同比+32%。公司产品定位高端，排量段不断升级，2024年推出多款600cc以上新品。大排量摩托车渗透率提升，2024年销量达76万辆，渗透率达4.6%。

极核电动两轮车

极核是春风动力的电动两轮车子品牌，定位高端，主打智能化与情绪价值。2024年销量突破10万辆，智能化评测在行业中排名前列。极核产品覆盖电摩、电轻摩和电自，计划进一步拓展渠道，目标成为新的增长极。

财务表现

2024年公司营业收入150.4亿元，同比增长24%；净利率9.9%，同比提升1.2个百分点。负债率稳定，盈利能力持续增强。在国内全地形车出口中，公司占据71.89%的市场份额，位居行业首位。

风险提示

销量不及预期、行业竞争加剧、关税政策风险可能对公司业绩造成影响。

总结：春风动力通过两轮、四轮车布局及电动化战略，实现全球化业务拓展，具备较强的增长潜力和市场竞争力。