> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告由建信期货宏观金融团队发布，重点分析了贵金属市场的行情及展望，结合了近期的宏观事件与市场数据，为投资者提供了交易和配置建议。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属近期行情 - **日内行情**： - 世界杯改善美国短期就业市场，美联储年内加息预期上升至76%。 - 以色列袭击贝鲁特，美伊战事风险加剧，市场对协议达成概率下降至30%。 - 美联储紧缩预期升温，美元指数上涨至100关口，叠加伊朗局势恶化和国际油价反弹，对贵金属形成压力。 - 人工智能投资热潮降温，进一步放大白银跌幅。 - 建议投资者采取宽幅震荡思路，适当降低仓位并提高持仓灵活性，以应对高波动性和不确定性。 - **中线行情**： - K型经济结构要求央行宽松货币政策，增强黄金的流动性属性。 - 特朗普2.0新政推动国际政经格局重塑，进一步增强黄金的避险需求。 - 尽管伊朗战争可能倒逼欧美央行短期紧缩，但K型经济的不稳定性将限制紧缩幅度和持续时间。 - 伊朗局势削弱美国霸权和美元基本面，我们判断金价仍处于2024年3月以来的第二轮中周期牛市。 - 技术指标显示伦敦黄金中周期支撑区间为3800-4200美元/盎司。 - 建议配置型投资者以定投方式继续配置黄金，交易型投资者则持震荡思路参与交易。 ### 2. 贵金属市场图表分析 - **图1：上海金银期指** - 2024年5月至2026年5月期间，黄金和白银价格持续上涨，但2026年5月白银价格出现显著回落。 - **图2：伦敦金银现货** - 伦敦黄金价格呈上升趋势，而白银价格相对稳定，2026年5月黄金价格出现回调。 - **图3：上海期指对上金TD基差** - 黄金基差波动较小，白银基差在2025年5月和2026年2月出现显著变化。 - **图4：金银ETF持仓量** - 2024年6月至2026年5月期间，黄金和白银ETF持仓量总体呈上升趋势，但白银持仓在2025年5月后有所波动。 - **图5：黄金白银比值** - 伦敦黄金白银比值在2024年5月至2026年2月期间呈上升趋势，随后有所回落。 - **图6：伦敦黄金与其他资产相关性** - 伦敦黄金与美元汇率呈负相关，与美债利率和Brent原油呈负相关，与伦敦白银呈正相关，但相关性在不同时间段有所变化。 ### 3. 主要宏观事件与数据 - **美国5月非农就业数据**： - 增加17.2万个，优于预期，失业率维持在4.3%。 - 利率期货市场预计美联储12月收紧政策概率为68.4%，6月会议维持利率不变。 - **以色列袭击贝鲁特**： - 以色列首次对贝鲁特发动袭击，引发伊朗报复。 - 伊朗导弹被拦截，以色列计划进行报复，但特朗普建议以色列不要还击。 - **人工智能投资热潮降温**： - 芯片制造商股价暴跌，市值蒸发约1.3万亿美元。 - 费城半导体指数创2020年3月以来最大单日跌幅。 ## 关键信息 - **研究员信息**： - 何卓乔（宏观贵金属），电话：021-60635739，邮箱：hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，资格号：F3008762。 - 黄雯昕（国债集运），电话：021-60635739，邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，资格号：F3051589。 - 聂嘉怡（股指），电话：021-60635735，邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com，资格号：F03124070。 - **建信期货研究发展部**： - 提供多个研究团队联系方式，包括宏观金融、石油化工、有色金属、农业产品、黑色金属、量化策略等。 - **免责声明**： - 报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 未经许可，不得擅自使用或传播报告内容。 - **建信期货联系方式**： - 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼。 - 全国客服电话：400-90-95533 转 5。 - 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com。 - 网址：http://www.ccbfutures.com。 ## 总结 贵金属市场近期受地缘政治和宏观政策影响较大，黄金和白银价格均承压。中长期来看，K型经济结构和避险需求支撑金价处于牛市阶段，但短期波动性偏高。投资者应采取震荡思路，灵活调整仓位。同时，市场相关图表和数据表明，黄金与美元、美债利率及原油呈负相关，与白银呈正相关，投资者需密切关注这些资产之间的关系。