20230418-东北证券-燕京啤酒-000729.SZ-核心产品U8快速放量_子公司经营如期改善_4页_610kb

燕京啤酒公司点评报告总结

燕京啤酒（000729）发布2022年度报告，实现营收1320亿元，同比增长103.8%，归母净利润352亿元，同比增长545.1%，扣非净利润272亿元，同比增长583.2%。核心产品U8销量增长50%，推动中高档产品营收占比升至62.86%。吨均价上涨45.8%，但受原材料价格上涨影响，毛利率下降100个百分点至37.44%。公司通过费用管控，净利率同比提升171个百分点至4.16%。

2022年四大区域市场均实现双位数增长，华北市场增速领先，华南短期下滑主要受外部因素影响。子公司改革成效显著，整体净利润亏损大幅减少44.7亿元。预计2023-2025年归母净利润分别为57.0亿元、77.2亿元、103.8亿元，维持“买入”评级，12个月股价区间为647-1419元，目标价1600元。

核心风险包括产品销售进度及子公司减亏不及预期。