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南美天气扰市场 油粕反弹再回还

核心内容总结

市场概况

本周油脂油料市场因南美天气变化而波动，主要品种包括美豆、粕类和油脂。市场反应显示，南美天气对作物生长产生了一定影响，但整体趋势仍以震荡为主。

美豆

• 基本面综述：美豆价格稳定在1300美分之上，市场关注南美天气变化。巴西南部和阿根廷的大豆生产前景不佳，但未来降雨时间点可能比降雨量更有影响。
• 主要观点：1月下旬和2月可能为阿根廷延迟播种的作物提供有利天气，目前减产结论尚早。巴西中部产区产量形势良好，种植面积仍在增加，干旱尚未缓解，因此价格反弹节奏仍占主导。
• 周度评级：震荡冲高

粕类

• 基本面综述：国内豆粕走势跟随美豆，现货价格震荡上扬。驱动因素包括成本端支撑、需求回升及进口大豆到港不畅。
• 主要观点：春节临近，终端饲料厂商季节性备货启动，配方调整进一步推动需求。部分区域油厂因大豆供应或环保因素开机率下滑，预计春节前国内豆粕供应将维持紧平衡。1月后需关注全球大豆供应压力。
• 周度评级：震荡反弹

油脂

• 基本面综述：国内豆油、棕油现货库存不高，支撑价格高位运行。马来棕油走强主要因12月产量预期下降及洪水影响种植园收获。
• 主要观点：国内棕油同步攀升，形成阶段性反弹走势。需重点关注实际产量变化与天气影响程度。
• 周度评级：震荡偏强

关键数据与趋势

进口成本与利润

• 进口大豆成本：美湾5538元/吨，巴西4251元/吨，阿根廷4414元/吨。南美升贴水回升5美分，美西、美湾升贴水上涨2美分。
• 压榨利润：进口大豆压榨利润本周-210.2元/吨，较上周+66元/吨；进口菜籽压榨利润本周-598元/吨，较上周-305元/吨。
• 油脂进口利润：豆油进口利润本周-1374元/吨，较上周+212元/吨；棕油进口利润本周-296元/吨，较上周+110元/吨；菜油进口利润本周10元/吨，较上周-57元/吨。

库存情况

• 大豆库存：国内港口大豆库存为775万吨，较上周同期略有下降。
• 豆粕库存：本周豆粕库存52.19万吨，较上周同期下降。
• 油脂库存：豆油库存68.45万吨，棕油库存61万吨。油脂库存呈现棕油回升、豆油回落的趋势。

天气预测

• 巴西：南部干旱对玉米和大豆灌浆造成影响，但下周初可能有零星阵雨，影响有限。北部潮湿天气可能影响收割。
• 阿根廷：干旱和高温继续对玉米和大豆生长造成压力，下周初可能有零星降雨，但天气状况持续恶化，1月前景不乐观。

品种月间价差分析

• 大豆：1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈现不同走势，需关注价格结构变化。
• 豆粕：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示震荡走势，需留意供需变化。
• 菜粕：1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈现波动，需关注市场策略调整。
• 豆油：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示震荡走势，需关注库存和需求变化。
• 棕油：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示震荡走势，需关注实际产量和天气影响。

投资策略建议

• 策略一：油脂正套尝试（5-9），入场逻辑为油脂进入高位震荡走势，风险点为强弱转换较快。
• 策略二：豆粕多单离场，入场逻辑为点价合同结清加速。

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