20211225-大有期货-油脂油料研究周报_南美天气升水注入_油粕反弹力度加大_23页_1mb

油脂油料周报总结（20211220-20211224）

核心内容

本周油脂油料市场受南美天气升水影响，整体呈现震荡反弹走势。美豆、粕类和油脂价格均受到不同程度的支撑，市场情绪偏向乐观，但需关注后续天气变化及供应情况。

主要观点

1. 美豆市场

• 价格走势：美豆价格重新回到1300美分之上，主要受南美干旱天气影响。
• 天气影响：巴西南部和阿根廷大豆产区干旱，但未来1月下旬和2月可能迎来有利降雨，有助于延迟播种作物的生长。
• 产量预期：巴西中部产区产量形势良好，种植面积仍在增加，当前减产结论尚不明确。
• 压榨利润：美国大豆压榨利润显著增长，显示市场对豆油需求的支撑。

2. 粕类市场

• 价格走势：国内豆粕现货价格震荡上扬，主要由成本端支撑和季节性需求回升驱动。
• 供应情况：进口大豆到港衔接不畅，部分油厂开机率下降，预计春节前国内豆粕供应将维持紧平衡。
• 需求因素：春节临近，饲料厂商开始备货，配方调整也推动了豆粕需求。
• 库存变化：本周国内豆粕库存为52.19万吨，较上周同期略有下降。

3. 油脂市场

• 价格走势：豆油、棕油现货价格高位运行，整体呈现震荡偏强走势。
• 库存情况：豆油库存68.75万吨，棕油库存565万吨，显示豆油库存偏紧，棕油库存回升。
• 支撑因素：
  • 国内豆油库存不高，支撑价格。
  • 马来棕油因产量预期下降和洪水影响，带动国内棕油同步上涨。
  • 油脂进口利润有所回升，显示进口成本支撑。

关键信息

1. 南美天气影响

• 巴西：南部地区干旱严重，土壤水分迅速耗尽，不利作物生长，但中部和北部产区形势良好。
• 阿根廷：早期种植作物生长受限，未来一周仍以干燥天气为主，播种进度缓慢。

2. 进口成本与利润

• 大豆进口成本：美湾到港成本5574元/吨，巴西4413元/吨，阿根廷4389元/吨。
• 压榨利润：
  • 进口大豆压榨利润本周为-276.2元/吨，较上周下降50.7元/吨。
  • 进口菜籽压榨利润本周为-293元/吨，较上周回升20元/吨。
• 油脂进口利润：
  • 豆油进口利润本周为-1586元/吨，较上周回升68元/吨。
  • 棕油进口利润本周为-296元/吨，较上周回升208元/吨。
  • 菜油进口利润本周为67元/吨，较上周回升98元/吨。

3. 市场策略建议

• 策略一：油脂正套尝试（5-9），基于油脂进入高位震荡走势。
• 策略二：适量豆粕多单，因压榨节奏变化及未点价合同较多。

数据与图表

• 美豆净销售：截至2021年12月16日，周度销售量1,854,700吨，去年同期为273.5万吨。
• 美豆检验量：周度检验量1,679,430吨，去年同期为2,857,498吨。
• 国内大豆库存：当前国内港口大豆库存为778万吨，较上周同期增加10万吨。
• 豆油与棕油库存：豆油库存68.75万吨，棕油库存565万吨。

市场展望

• 美豆：在干旱未缓解前，价格仍可能维持震荡反弹走势。
• 豆粕：春节前供应偏紧，价格有望继续上涨，但需关注点价合同结清情况。
• 油脂：豆油因库存偏紧维持高位，棕油因产量担忧和进口利润回升同步反弹，后续需关注实际产量变化与天气影响。

风险提示

• 天气变化：南美干旱情况可能持续，影响产量和价格。
• 供应波动：进口大豆到港衔接不畅，可能加剧供应紧张。
• 政策与市场情绪：需关注国内政策变化及市场情绪对价格的影响。

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