20260301-天风证券-天风固收谭逸鸣:两会前瞻:开局之年,如何谋划?_4页_1mb

文档总结

核心内容

2026年作为“十五五”规划的筹备及开局之年，政策基调将更加聚焦于中长期战略方向的落地。科技创新在现代化产业体系建设中的核心地位将被进一步强化，科技成长板块，尤其是新质生产力相关行业，有望获得更多政策支持和结构性机会。

主要观点

• 政策导向：2026年两会将重点围绕经济增长目标、宏观政策力度、消费扩大内需以及新质生产力发展展开讨论。
• 资本市场影响：历年两会后，A股市场呈现结构性行情，成长和消费板块表现较好，而金融和周期板块相对弱势。
• 科技成长板块：科技创新将成为政策重点，科技成长板块或将受益于政策催化，尤其是新质生产力相关的行业。
• 城市更新政策：2026年开年以来，城市更新政策密集落地，从中央到地方均有相关举措，有助于稳投资、惠民生和促转型。
• 地产市场：20城商品房成交面积环比上升，但同比下降，一线、二线、三线城市新房成交均有所回升。
• 生产端：PTA和涤纶长丝开工率环周上升，下游如汽车胎开工率也有所提升。
• 投资端：螺纹钢表观消费上升，价格基本持平；水泥发运率下降，价格下跌。
• 贸易端：港口集装箱吞吐量下降，出口集运价格下降，但BDI指数上升，显示部分航运市场活跃。
• 商品市场：农产品价格整体下降，但碳酸锂期货领涨商品市场，显示部分资源类商品价格上升。

关键信息

2026年两会前瞻

• 四大议题：经济增长目标、宏观政策力度、消费扩大内需、新质生产力发展。
• 历史表现：2015-2025年，两会后30日，万得全A指数有6年上涨，平均涨幅为4.08%，上涨概率为55%。
• 板块表现：消费和成长板块历史表现较好，金融和周期板块相对较弱。

城市更新政策

• 政策密集落地：2026年1月，自然资源部与住建部联合发布支持城市更新的若干措施。
• 市场影响：城市更新对稳投资、惠民生、促转型有积极作用，但短期增长拉动效应需理性看待。

生产与投资数据

• PTA与涤纶长丝：开工率环周上升，显示产业链恢复迹象。
• 螺纹钢：表观消费上升，价格基本持平。
• 水泥：发运率下降，库容比持平，价格下跌。

贸易与价格数据

• 出口：港口集装箱吞吐量下降，CCFI指数下降，欧洲、美西、美东航线下降，但BDI指数上升。
• 进口：CICFI综合指数上升。
• 价格变化：CPI方面，农产品价格下降，猪肉、鸡蛋、蔬菜价格下降，水果价格上升。PPI方面，布伦特原油、COMEX黄金、LME铜价格上升，碳酸锂期货领涨，焦炭、烧碱、生猪价格下跌。

风险提示

• 政策不确定性：政策方向可能发生变化，影响市场预期。
• 基本面变化：经济基本面可能出现超预期变化。
• 海外地缘政治风险：国际局势可能对市场产生影响。

评级说明

• 股票投资评级：预期股价相对于基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
• 行业投资评级：预期行业指数相对于基准指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

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