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凯莱英 (002821.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

凯莱英是一家专注于医药健康领域的公司，近期被国金证券评为“买入”评级。公司股价为262.12元，总市值约为692.89亿元，2021年内股价最高达524.92元，最低为230.85元。公司具备良好的财务表现和持续增长的业务能力，尤其在CDMO（合同开发与生产组织）领域表现突出。

主要观点

• 业务增长迅速：凯莱英近年来营业收入和净利润均保持快速增长，2021年预计增长44.93%和46.91%，2022年预计增长91.13%和88.31%。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为4.03/7.60/8.76元，对应PE分别为65/35/30倍。
• 技术并购增强实力：公司计划以5794万美元收购美国Snapdragon公司，以增强其在连续生产技术领域的竞争力。
• 多业务协同发展：公司通过收购医普科诺等举措，不断拓展临床CRO和大分子业务，推动一站式CDMO服务发展。
• 技术优势显著：Snapdragon在连续性反应技术领域具有核心竞争力，有助于提升凯莱英的工艺安全、成本节约和环保效益。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2019年为2,460百万元，2020年为3,150百万元，预计2021年为4,565百万元，2022年为8,725百万元，2023年为10,547百万元。
• 净利润：2019年为554百万元，2020年为722百万元，预计2021年为1,061百万元，2022年为1,998百万元，2023年为2,304百万元。
• 每股收益：2019年为4.032元，2020年为7.593元，预计2021年为8.759元。
• 净资产收益率（ROE）：2021年预计为14.98%，2022年预计为22.46%，2023年预计为20.97%。

资产负债表

• 总资产：预计2023年将达到14,172百万元。
• 负债：预计2023年为3,181百万元，资产负债率约为22.44%。
• 股东权益：预计2023年将达到10,991百万元，每股净资产为41.78元。

投资建议

• 评级：买入，维持评级。
• 风险提示：包括合同履约不及预期、下游新药销售不达预期、原材料涨价、汇率波动、环保和安全生产问题、新业务拓展不达预期、核心技术人员流失等。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2021年预计为4,565百万元，2022年为8,725百万元，2023年为10,547百万元。
• 主营业务成本：预计2021年为2,420百万元，2022年为4,727百万元，2023年为5,672百万元。
• 毛利：预计2021年为2,145百万元，2022年为3,998百万元，2023年为4,875百万元。
• 净利润：预计2021年为1,061百万元，2022年为1,998百万元，2023年为2,304百万元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2021年为1,144百万元，2022年为866百万元，2023年为2,075百万元。
• 投资活动现金净流：预计2021年为-1,968百万元，2022年为-617百万元，2023年为-652百万元。
• 筹资活动现金净流：预计2021年为13百万元，2022年为-183百万元，2023年为-209百万元。
• 现金净流量：预计2021年为-810百万元，2022年为66百万元，2023年为1,215百万元。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流等指标均呈现增长趋势。
• 回报率：净资产收益率和总资产收益率持续上升，显示公司盈利能力增强。
• 资产管理能力：应收账款周转天数和存货周转天数略有上升，但整体表现稳健。
• 偿债能力：资产负债率较低，净负债/股东权益为负，显示公司财务结构健康。

市场中相关报告评级比率分析

• 买入：共8份报告，显示市场对公司未来表现高度认可。
• 评分：市场平均评分1.09，对应“买入”评级。
• 投资建议：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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