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银行行业报告总结：降准如何看？

核心内容

本报告发布于2021年7月7日，由浙商证券分析师梁凤洁与邱冠华撰写，主要围绕“降准”政策对银行行业的影响进行分析，并提出对银行股的投资建议。

主要观点

1. 降准预期的提出背景

• 事件背景：国务院常务会议提出适时运用降准等货币政策工具，以支持实体经济，尤其是中小微企业。
• 原因分析：由于大宗商品价格上涨，对企业经营造成压力，因此需要通过降准降低银行负债端成本，从而实现综合融资成本的稳中有降。

2. 降准对银行基本面的影响

• 支撑息差：每降准1个百分点，对银行息差贡献约1个基点。降准释放的存款准备金（利率1.62%）可置换为其他生息资产（如10年期国债，利率约3%，实际收益率约4%），从而提升银行利息收入。
• 测算结果：按银行总存款223万亿元、总资产330万亿元、净利润1.9万亿元静态测算，每降准1个百分点可增加税前利息收入约530亿元，提振净利润增速约2.7个百分点。
• 改善不良：降准有助于支持实体经济发展，从而改善银行不良资产状况，实现银行与实体的共赢。

3. 降准对银行股投资逻辑的影响

• 投资逻辑加强：货币更宽（降准）+ 信用偏紧（信贷增长放缓）= 要买银行。
• 重点推荐：兴业银行、平安银行、南京银行。
• 货币更宽：前期存款基准利率加点上限收窄，叠加潜在降准，有助于降低中小银行负债端成本，支持实体经济。
• 信用偏紧：2021年全年信贷增量预计与2020年持平，前5个月多增，下半年或持平或少增，信用微收态势未扭转，银行资产收益率有保障。

关键信息

• 政策预期：降准可能成为政策工具，以降低银行负债成本，促进融资成本下降。
• 市场影响：降准可能对银行股形成支撑，特别是在货币宽松与信用紧缩并存的环境下。
• 风险提示：宏观经济失速、不良资产大幅爆发可能对银行行业造成负面影响。
• 投资评级：银行行业被定义为“看好”，即行业指数相对于沪深300指数表现超过+10%。

投资建议

• 投资者应关注银行股在当前政策环境下的表现，尤其是受益于降准政策的银行。
• 投资决策应结合个人持仓结构及其他因素，不应仅依赖投资评级。

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