20230427-天风证券-天风总量联席解读_天风总量每周论势2023年第15期_7页_456kb

报告摘要

• 宏观分析：消费复苏进入第二阶段，一季度社会消费品零售总额同比增长58%，但环比放缓。消费分为场景修复和收入修复两类，前者改善较快但趋缓，后者起步较慢。风险包括居民收入修复慢和消费意愿弱。

• 策略与基金持仓：公募基金持仓在医药、TMT等行业回升，Q1配置超配比例历史低位。基金赎回规模小幅增加，净赎回6.19亿份。板块配置偏向科创板、必选消费和TMT，TMT板块因AI主题受关注。

• 固收分析：债券市场关注信贷数据，Q1信贷和社融虽高但市场反应弱，期望政策指引以缓解经济减速风险。利率和信用利差接近历史低位，但经济复苏不确定性高。

• 金工分析：市场震荡调整继续，成交萎缩或标志调整结束，高景气策略胜率高。TMT板块趋势受破坏，建议右侧行事。

• 非银分析：保险股表现超越大盘，因宏观经济企稳和负债改善。季报期基本面明确，IFRS17或提升估值。金融AI和数字非银标的有潜在机会。

整体风险包括经济复苏不及预期、流动性收紧、海外不确定性等。