20210817-光大证券-龙软科技-688078.SH-2021年半年报点评_新签订单快速增长_煤矿智能化行业的高景气度得到验证_3页_708kb

报告摘要

龙软科技于2021年发布半年报，显示公司上半年业绩增长符合预期，新签订单快速增长，反映出煤矿智能化行业的高景气度。公司积极布局智能化技术，参与行业标准制定，并在关键技术领域取得突破。

业绩增长：公司2021年上半年实现营收9839万元，同比增长18.54%；归母净利润2277万元，同比增长5.17%；扣非后净利润2274万元，同比增长11.57%。
收入增长趋势：公司收入增长逐季提升，Q2同比增长28.88%，在20年同期高基数的情况下仍实现高增长。
订单增长：公司上半年新增合同金额达1.9015亿元，接近去年全年收入体量，客户意向订单持续增加，为未来增长奠定基础。
毛利率提升：上半年整体毛利率为55.13%，同比上升6.9个百分点，主要得益于公司加强成本管控。
研发投入加大：公司上半年研发投入为1670万元，同比增长101%，显示公司对技术研发的重视。
行业标准参与：公司牵头制定两项智能化标准，并参与制定9项标准，展现了其在行业中的技术影响力。
产品认可度高：公司的“一张图”安全生产智能管控平台等产品被列为国家煤矿安监局推广名录，获得用户广泛认可。
盈利预测：维持公司2021-2023年归母净利润预测分别为7600万元、1.19亿元和1.73亿元。
估值与评级：维持“增持”评级，认为公司受益于国家加速推进煤矿智能化改造和其在透明工作面等创新领域的卡位优势。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	154	198	286	403	550
营业收入增长率	23.00%	28.06%	44.87%	40.88%	36.24%
净利润（百万元）	47	51	76	119	173
净利润增长率	51.16%	7.78%	49.52%	56.20%	45.58%
EPS（元）	0.67	0.72	1.07	1.68	2.44
ROE（摊薄）	9.06%	9.92%	13.26%	17.75%	21.46%
P/E	85	79	53	34	23
P/B	7.7	7.9	7.0	6.0	5.0

公司在2021年第一批煤炭智能化标准研制项目中，牵头制定“煤炭地理信息平台服务接口规范”和“基于地理信息系统的工作面截割模板自动生成系统技术条件”等两项标准，并参与制定9项标准。
公司具备自主技术体系7项和集成技术体系4项，符合《煤矿智能化建设指南》要求。
公司产品获得国家煤矿安监局推广，被山东等省智能化煤矿验收标准列为推荐内容或加分项。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
PE	85	79	53	34	23
PB	7.7	7.9	7.0	6.0	5.0
EV/EBITDA	69.0	65.6	43.4	29.8	21.3
股息率	0.4%	0.4%	0.6%	0.9%	1.3%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	60.4%	54.1%	55.9%	57.5%	58.6%
EBITDA率	36.2%	30.6%	32.9%	34.6%	36.1%
EBIT率	35.1%	29.7%	32.3%	34.1%	35.5%
税前净利润率	34.9%	28.8%	29.8%	30.9%	33.0%
归母净利润率	30.5%	25.7%	26.5%	29.4%	31.4%
ROA	8.2%	8.9%	10.6%	13.1%	15.2%
ROE（摊薄）	9.1%	9.9%	13.3%	17.8%	21.5%
经营性ROIC	13.5%	12.0%	13.2%	16.5%	18.7%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产负债率	9%	10%	20%	26%	29%
流动比率	10.92	9.68	4.82	3.67	3.35
速动比率	10.84	9.08	4.56	3.45	3.14
归母权益/有息债务	103.88	-	7.98	4.49	3.75
有形资产/有息债务	112.86	-	9.88	6.05	5.24

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
销售费用率	10.56%	6.70%	6.40%	6.40%	6.40%
管理费用率	10.86%	8.81%	9.00%	8.80%	8.50%
财务费用率	0.55%	-1.19%	-1.18%	-1.07%	-0.77%
研发费用率	9.86%	10.41%	9.80%	9.80%	9.80%
所得税率	13%	11%	11%	5%	5%