20180629-申万宏源-联美控股-600167.SH-大股东持续增持彰显信心_市场调整提供买入机会_3页_449kb

联美控股（600167）投资分析总结

核心内容

联美控股（600167）是一家以清洁化燃煤集中供暖为主营业务的公司，同时布局高科技领域，尤其是3D传感及识别技术。公司近期受到大股东持续增持的利好影响，且市场调整为投资者提供了买入机会。报告维持“买入”评级，认为公司未来3年业绩增速有望超过25%，具备持续分红能力，并在传统主业和科技业务方面均有增长潜力。

主要观点

大股东增持，彰显信心

• 公司大股东于6月26日完成增持计划，以11.27元均价增持约487万股。
• 6月27日公司再次公告，大股东计划在5个月内通过集中竞价交易增持2000万元至2亿元，累计增持比例不超过1.15%。
• 截至6月27日，联众新能源和联美集团合计持有公司64.85%的股份，显示出对公司未来发展的高度信心。

传统主业稳健增长

• 公司传统业务为清洁化燃煤集中供暖，2017年供暖和接网面积分别同比增长超过20%。
• 截至2017年底，公司供暖面积达5600万平方米，联网面积达7360万平方米，距离规划的1.5亿平方米供热面积仍有较大增长空间。
• 一季度归母净利润同比增长31.72%，受益于预收款模式，现金流充足，保障了公司稳健的收益增长。
• 公司在手资金达47.5亿元，无有息负债，具备较强的财务灵活性。

科技业务前景可期

• 联美控股参与以色列MantisVision公司（MV）的D轮融资，持股17.36%，成为其第一大股东。
• 融资后成立螳螂慧视科技，负责MV在大中华区的商务合作，具备独家授权优势。
• 小米8透明探索版采用MV的3D结构光技术，误识率低，市场反响良好，未来有望在安防等领域拓展应用，带来新的利润增长点。

关键信息

财务数据

估值信息

• 当前股价为10元，市净率1.1倍，息率4.20%。
• 2018年预测PE为14倍，2019年为11倍，2020年为9倍，估值水平较低。

市场表现

• 公司股价在2018年6月29日处于一年内较低水平，但具备估值修复潜力。
• 申万宏源研究认为，市场调整为投资者提供了买入机会。

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 基准指数：沪深300指数。
• 报告仅提供相对投资建议，不构成私人咨询建议，投资者应结合自身情况做出决策。

风险提示

• 报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资决策需考虑个人持仓结构及其他因素。
• 市场有风险，投资需谨慎。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师刘晓宁、王璐提供研究支持。
• 公司隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可。
• 报告可能涉及利益冲突，不应作为唯一投资依据。

联系方式

• 证券分析师：刘晓宁（liuxn@swsresearch.com）、王璐（wanglu@swsresearch.com）
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（hujy@swsresearch.com）