20180601-华创证券-联美控股-600167.SH-重大事项点评_首款安卓FACEID应用随小米8面市_3D成像技术落地前景广阔_4页_565kb

联美控股（600167）重大事项点评总结

核心内容概述

联美控股（600167）在2018年通过投资以色列Mantis Vision（MV）公司，切入科技领域，推动3D成像技术在安卓手机市场的应用。其与MV设立的合资公司“螳螂视觉科技有限公司”为MV在大中华区的唯一实体及渠道，标志着公司在科技领域的布局落地。同时，公司主业供热持续稳健增长，积极拓展环保业务，以应对政策变化和市场趋势。

主要观点与关键信息

1. 科技领域布局

• 3D成像技术落地：小米8透明探索版手机成为首款搭载安卓Face ID功能的手机，其3D成像摄像头组模技术来自联美控股与MV的合资公司。
• 技术优势显著：MV公司拥有10年以上3D成像研发经验，技术实力强，其编码结构光技术相比苹果公司更高效、功耗更低，应用范围更广，具备更强的可推广性。
• 市场潜力巨大：安卓智能手机年出货量超5亿台，3D模组市场有望在近年释放，未来可拓展至安防、支付、消费者行为捕捉等多个领域。
• 技术推动行业：小米Face ID的推出将对其他安卓厂商形成示范效应，推动3D成像技术在安卓生态中的普及，增强公司科技业务的市场影响力。

2. 供热主业稳健增长

• 供暖面积增长：2017年供暖面积同比增长21.7%，达到5600万平方米，增长趋势明确。
• 环保业务拓展：公司计划将部分定增资金用于热网工程脱硫脱硝建设，以应对大气治理趋严的政策环境，提升清洁供热能力。
• 异地项目推进：公司通过多种方式介入异地供热项目，增强增长动能，为未来业绩提供支撑。

3. 财务预测与估值

• 盈利预期良好：预计2018-2020年公司分别实现归母净利润11.75亿、14.94亿、1819亿元，同比增长27.4%、27.1%、21.8%。
• EPS稳步提升：对应EPS分别为0.67元、0.85元、1.03元/股，盈利增长趋势明确。
• 估值逐步下降：市盈率（PE）预计从2018年的17倍降至2020年的11倍，反映市场对公司的认可度逐步提升。
• 财务指标健康：资产负债率逐年下降，从2017年的35.7%降至2020年的31.3%，显示公司财务结构稳健，偿债能力增强。

4. 投资建议

• 评级“强推”：基于公司科技与环保双轮驱动的发展战略，以及良好的财务表现，公司被给予“强推”评级，预计未来6个月内将超越沪深300基准指数20%以上。
• 风险提示：
  • 供热面积拓展不及预期；
  • 供热费标准下降；
  • 煤价大幅上升。

未来展望

联美控股在科技与环保领域的双重布局，为其业绩增长提供了多元化支撑。随着3D成像技术在安卓市场的普及和环保政策的持续加码，公司有望在多个领域实现突破，进一步提升市场竞争力和盈利能力。

附录：主要财务指标

财务比率分析

总结

联美控股通过科技与环保双轮驱动，展现了良好的增长潜力和市场前景。在3D成像技术的推动下，公司有望在智能手机领域实现新的突破，同时在清洁供热领域稳步发展，提升其在环保行业的地位。公司财务指标稳健，盈利预期良好，市场估值逐步下降，投资价值显著。