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【宏观专题】谁能打赢“出口份额”的“保卫战”？

核心内容概述

本报告分析了疫情后中国出口份额的变化趋势，指出出口已由总量红利期进入行业分化期。随着海外疫苗推进，全球供应链逐步修复，中国出口份额的“保卫战”开始，具备较强韧性的行业与商品将更易守住市场份额，成为“长胜将军”。报告从宏观视角出发，结合行业分析，探讨了家电、电子、汽车（零部件）、机械、化工等主要行业的出口表现及其背后的驱动因素。

主要观点与关键信息

一、宏观视角：出口份额“保卫战”开启，行业走向分化

• 出口红利期结束：2020年4-9月，中国出口份额提升3.3个百分点，进入总量红利期；但从2020年10月开始，随着海外疫苗推进，出口红利进入分化期，行业间竞争加剧。
• 份额变化趋势：2020年4月起，中国出口份额迅速提升至20%，6月后逐步回落，但10月仍保持19.3%，高于2019年均值17.3%。
• 主要替代者：中国在2020年期间主要替代了美国、欧元区等国家的出口份额，同时墨西哥、越南、台湾地区、香港地区等也显著提升。
• 行业与商品的韧性：具备高全球竞争力和较大市场份额的行业与商品，更可能在疫情后守住份额，如家电、电子元器件、机械、化工等。

行业分析

二、家电：海外供需差利好明显，成目前出口增速最高品类

• 行业概况：中国是全球最大的家电生产与出口国，2019年家电出口占比达40%。
• 出口表现：2020年家电出口增速显著高于整体，Q2起持续边际突破，11月增速达61.9%。
• 供需修复：海外需求端受疫情影响后逐步恢复，供给端受限导致库存下降，形成供需缺口，中国家电企业受益。
• 线上渠道推动：全球家电线上销售占比提升明显，助力销售网络重连。
• 受益企业：新宝股份、美的集团、海尔智家、JS环球生活等。

三、电子：PCB产业向中国转移是被疫情加速的持续过程

• 产业转移趋势：PCB产业持续向中国转移，预计亚洲将主导未来PCB发展，中国地位更加稳固。
• 出口数据：2020年3~11月，中国PCB出口数量同比增长10.20%，其中10月增长达35.79%。
• 技术升级：高密度互联板（HDI）和柔性电路板（FPC）等高技术含量产品增速显著，未来有望量价齐升。
• 原材料涨价：受铜、玻纤等原材料价格上涨影响，PCB行业开启涨价周期。
• 受益个股：东山精密、胜宏科技等。

四、汽车（零部件）：出口加速修复，优质供给抢夺海外溢出需求

• 出口表现：汽车零部件出口在疫情后加速修复，海外需求端恢复较快，但供给存在缺口。
• 行业趋势：国内零部件企业凭借优质供给和成本优势，迅速填补海外需求缺口。
• 政策支持：利好政策为我国工程机械创造发展条件，推动出口增长。
• 受益企业：三一重工、国内主要零部件企业。

五、机械：出海空间风光无限，疫情中延续高增韧性

• 行业概况：中国工程机械在全球市场占比达26.38%（销量）和23.01%（销售额）。
• 出口表现：国产挖机出口表现亮眼，尤其在疫情后，内资主机厂出口快速提升。
• 市场机遇：欧美市场进入成熟期，存量更换支撑需求，新兴市场城镇化进程带来新增需求。
• 受益个股：三一重工、徐工机械等。

六、化工（钛白粉和化纤）：海外产能加速替代，有望主导全球纺服原材料

• 钛白粉：中国已成为全球最大的钛白粉生产消费国，疫情加速海外老旧产能出清，国产市占率提升。
• 化纤行业：上游原材料自给率提升，化纤行业有望实现完全国产化，主导全球纺服原材料市场。
• 受益企业：龙蟒佰利、化纤行业龙头。

风险提示

• 海外生产修复可能带来我国出口份额回落；
• 5G手机销量不及预期；
• 中美贸易摩擦加剧；
• PCB竞争加剧；
• 需求、产能投放进度不及预期。

投资主题与亮点

• 投资逻辑：从宏观到行业，自上而下分析出口份额变化，挖掘具备长期竞争力的行业与商品。
• 投资主题：出口链带来的投资机会，重点关注家电、电子、汽车零部件、机械、化工等板块。
• 报告亮点：全面分析出口份额变化，结合疫情背景，提出出口份额“保卫战”策略。

行业总结与受益个股

• 行业总结：家电、电子、汽车零部件、机械、化工等出口行业在疫情中表现突出，具备较强韧性，有望在后续全球供应链修复中守住份额。
• 受益个股：
  • 家电：美的集团、新宝股份、海尔智家、JS环球生活
  • 电子：东山精密、胜宏科技
  • 汽车零部件：三一重工
  • 化工：龙蟒佰利

图表目录（关键数据）

• 图表1：我国出口占全球的份额显著提升
• 图表2：10月我国出口份额同比去年提升2.2个百分点
• 图表3：美国份额显著回落，墨西哥、越南、大中华地区份额大幅提升
• 图表4：美国自华进口商品的份额变化
• 图表5：欧盟自华进口商品的份额变化
• 图表6：对美出口比较优势与份额
• 图表7：对欧盟出口比较优势与份额
• 图表8：189个商品份额变化与全球竞争力
• 图表9：2017年全球家电生产分区域表现
• 图表10：2017-2019年全球家电TOP6国家出口额占比
• 图表11：2017-2019年我国家电各品类出口金额及2019年同比增速
• 图表12：2019年分家电品类全球出口额占比情况
• 图表13：2019年1-9月中国家电主要出口国家分布
• 图表14：美国家电零售额5月以来景气度大幅提升
• 图表15：日本家电零售额增速5月以来恢复正增长
• 图表16：2020年全球多数国家和地区家电品类线上渠道销售占比提升明显
• 图表17：欧美地区主要家电公司存货水平显著下降
• 图表18：美国家电供需出现背离
• 图表19：年初以来中国出口总值及同比增速
• 图表20：家电行业出口增速显著高于整体
• 图表21：家用电器出口金额增速在20Q3后引领各主要出口商品种类
• 图表22：近10年我国PCB出口数量
• 图表23：PCB各生产区域增速
• 图表24：2019年与2020年3-11月中国PCB出口数量对比
• 图表25：全球PCB发展变化及发展趋势
• 图表26：PCB产业链
• 图表27：HDI与SLP线宽间距厚度对比
• 图表28：HDI主板下游应用占比
• 图表29：全球超过70%的HDI主板在中国生产
• 图表30：中国本土企业HDI主板市场份额相对较低
• 图表31：全球FPC产值波动上升
• 图表32：智能手机是FPC材料主要应用产品
• 图表33：苹果FPC业务日系厂商竞争力衰退，大陆厂商份额提升
• 图表34：出口交货值/汽车制造业营收（按累计值）
• 图表35：海关出口分类占比（按累计值）
• 图表36：汽车整车年度出口按国别（2007-2017）
• 图表37：零部件年度出口按国别（2008-2017）
• 图表38：2017年汽车零部件出口情况（按地区）
• 图表39：2017年汽车零部件出口情况（按产品）
• 图表40：A股乘用车、零部件板块营收增速
• 图表41：A股乘用车、零部件板块净利增速
• 图表42：A股99家零部件海外业务营收情况
• 图表43：A股99家零部件国内外业务营收增速中位数
• 图表44：狭义乘用车出口量及增速
• 图表45：汽车制造业月度出口交货值同比
• 图表46：全球轻型车分季度销量及预期
• 图表47：2017年欧洲按国别整车工厂数量
• 图表48：2017年欧洲按品牌整车工厂数量
• 图表49：全球各地区工程机械销量
• 图表50：全球各地区工程机械销量占比情况
• 图表51：全球各地区工程机械销售额占比情况
• 图表52：我国工程机械出口金额呈现稳步增长态势
• 图表53：亚洲为我国工程机械最大出口市场
• 图表54：北美、西欧市场工程机械销量及增速
• 图表55：日本工程机械销量
• 图表56：印度工程机械销量
• 图表57：国内挖掘机市场国产品牌市占率持续提升
• 图表58：国内挖掘机市场主要品牌市占率情况
• 图表59：全球工程机械品牌Top10
• 图表60：中国挖掘机出口量
• 图表61：7月以来，挖掘机单月出口量强劲反弹
• 图表62：头部内资主机厂出口量快速提升
• 图表63：我国对外承包工程业务新签合同额
• 图表64：一批“一带一路”工程项目取得进展
• 图表65：三一重工挖掘机关键零部件配置
• 图表66：三一重工沿“一带一路”产业布局
• 图表67：三一重工全球产业布局
• 图表68：三一重工的十大销售大区
• 图表69：三一重工四大研发生产基地
• 图表70：三一重工海外收入及增速情况
• 图表71：三一重工海外收入占比情况
• 图表72：2015-2021年全球产能分布及增速
• 图表73：2010-2019年钛白粉进出口情况
• 图表74：2019年钛白粉出口目的地
• 图表75：2019-2020年钛白粉月度出口量
• 图表76：2019年龙蟒佰利与海外钛白粉巨头经营情况对比
• 图表77：2020年钛白粉在建产能情况
• 图表78：钛铁矿全球已探明储量
• 图表79：钛铁矿全球主要国家产量
• 图表80：主要化纤品种供需情况
• 图表81：纺织品出口额累计同比
• 图表82：国内纺织服装零售增速当月同比
• 图表83：纺织品出口额累计同比
• 图表84：涤纶长丝价差
• 图表85：2019-2020年涤纶长丝月度出口量
• 图表86：2019年涤纶长丝出口目的地
• 图表87：2019-2020年出口美国纺织品金额
• 图表88：2019-2020年出口欧盟纺织品金额