20260311-中泰国际证券-生物医药将成为新兴支柱产业_5页_871kb

医药行业点评总结

核心内容

医药行业在2026年2月整体表现优于恒生指数，尤其是CXO板块和医药分销板块表现稳健。尽管恒生医疗保健指数下跌2.2%，但该跌幅小于整体恒生指数，反映出医药行业受国际局势不稳定影响较小，行业基本面保持稳定。此外，政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，并提出加快商业健康险发展的政策导向，标志着生物医药行业在中国的战略地位显著提升。

主要观点

• 行业表现：医药行业2月整体跑赢恒生指数，其中CXO板块因盈喜预告而上涨，医药分销板块表现稳健，其他子板块则出现不同程度的下跌。
• 创新药出海：2026年以来，创新药出海成果显著，仅1月出海总金额就超过332亿元，接近2025年全年的1/4，显示出海外药企对中国创新药的认可度不断提高。
• 政策支持：政府工作报告明确将生物医药列为新兴支柱产业，并强调推动创新药和医疗器械高质量发展，加快商业健康险发展，预计未来将对生物医药行业给予更多政策和资金支持。
• 重点个股推荐：
  • 中国生物制药（1177HK）：通过收购郝吉亚生物和授权罗伐昔替尼开发，增强了公司在小核酸药物领域的竞争力，2025年产品销售收入有望实现双位数增长。
  • 药明生物（2269HK） 和 药明康德（2359HK）：作为CXO板块的龙头企业，两家公司均发布2025年盈喜预告，新增项目显示终端需求强劲，未来受益于创新药出海趋势。

关键信息

• 行业数据：国家医保基金2026年1月新增结余1,790亿元，较去年同期增长33.1%，其中职工医疗保险新增结余同比增长25.4%，城乡居民医疗保险增长37.2%。
• 风险提示：
  1. 药品与器械大幅降价可能影响企业业绩。
  2. 新药研发进度若慢于预期，可能影响研发管线的兑现时间。
  3. 新药上市后若销售推广效果不佳，短期内难以实现盈利。
• 评级定义：
  • 公司评级：根据股价与目标价的潜在变动空间分为买入、增持、中性、卖出。
  • 行业投资评级：基于行业基本面展望分为推荐、中性、谨慎。

行业动态

政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，表明政策层面对其发展的高度重视，未来行业有望获得更多支持，推动创新药和医疗器械的高质量发展。

分析师信息

• 分析师：施佳丽（Scarlett Shi）
• 联系方式：
  • 电话：+852 2359 1854
  • 邮箱：Scarlett.shi@ztsc.com.hk

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