20260312-国信证券-医药生物行业周报（26年第11周）_政府工作报告明确将生物医药打造为新兴支柱产业_15页_939kb

医药生物周报（26年第11周）总结

核心内容

本周医药生物板块整体下跌 $2.78%$，弱于全部A股（-1.26%）和沪深300（-1.07%）。医疗服务板块跌幅最大，达 $4.71%$。医药生物市盈率（TTM）为36.18x，处于近5年历史估值的 $78.6%$ 分位数。

政府工作报告首次将生物医药定位为“新兴支柱产业”，标志着其在国家发展战略中的重要性进一步提升。同时，报告提出“创新、养老、开放、强基”作为“十五五”期间的重点发展机遇，强调通过政策支持推动创新药和医疗器械高质量发展，加快商业化进程，并扩大对外开放。

主要观点

• 政策支持：生物医药被定位为新兴支柱产业，国家将加快产业创新工程，鼓励央企国企开放应用场景，推动新质生产力和科技创新成果。
• 创新方向：重点支持具身智能、脑机接口、6G等未来产业，同时发展商业健康保险，推动创新药和医疗器械的高质量发展。
• 养老与健康保障：扩大普惠养老服务供给，推进银发经济高质量发展，推行长期护理保险制度，加强老年医学、精神卫生、医疗护理等服务短板。
• 市场表现：A股和港股医疗保健板块均出现下跌，港股跌幅更大，但部分公司如药捷安康-B、凯莱英等表现较好。
• 估值情况：医药生物板块市盈率（TTM）为36.18x，处于历史相对低位，估值修复空间较大。

关键信息

• 政策动向：生物医药在“十四五”期间被列为战略性新兴产业，现升级为“十五五”新兴支柱产业。
• 行业展望：医疗服务和消费相关板块估值处于历史低分位数，预计2026年将迎来基本面改善。
• 创新药出海：中国创新药产业持续向好，BD交易增长显著，合作伙伴在海外开发进展将影响产品商业化。
• 医疗器械发展：创新医疗器械在政策支持下逐步进入临床应用，如脑机接口技术已被纳入医保收费项目。

推荐标的

以下公司被列为推荐标的，投资评级为“优于大市”：

风险提示

• 研发失败风险：创新药和医疗器械研发周期长，存在失败风险。
• 商业化不及预期风险：产品上市后可能面临市场接受度低、销售不达预期等问题。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响企业出海及国际合作。
• 政策超预期风险：政策变化可能对行业产生重大影响。

总结

本周医药生物板块整体表现弱于市场，但政策支持为行业带来新的发展机遇。政府工作报告将生物医药定位为新兴支柱产业，推动创新、养老、开放、强基四大方向发展。重点公司盈利预测显示未来增长潜力较大，估值修复空间显著。需关注政策变化、研发进展及市场接受度等风险因素。