2022-11-28-联合资信-城投企业非标风险事件实证分析_23页_2mb

城投企业非标风险事件实证分析总结

一、风险事件概况

• 非标风险事件自2018年以来呈由点到面扩散态势，主要集中在西部地区，贵州为重灾区。
• 发生风险的城投企业以区县级为主，但风险已开始向地市级、省级等高行政层级溢出。
• 地域分布上，贵州、云南、河南、四川、内蒙古、陕西等地风险事件数量较多。

二、政策环境分析

• 四轮监管周期：从初步监管到清理规范，再到“稳增长”下的融资放松，最后整体趋紧。
• 资管新规：要求非标资产表内化，城投融资渠道受限，尾部平台率先暴露风险。
• 监管趋势表明，融资政策收紧与非标监管强化共同导致城投融资难度增加。

三、区域环境分析

• 财政实力薄弱：高风险地区财政自给率低，依赖土地财政与上级补助，金融资源匮乏。
• 债务负担较重：贵州、云南等地负债率与债务率居全国前列，债务滚续压力大。
• 政府性基金收入不足：多数出险地级市基金收入规模小，对城投债务覆盖能力低。

四、城投企业财务及经营风险分析

• 政府支持减弱：补助下降、占款加剧、回款质量差，显示企业依赖政府支持力度下降。
• 债务结构恶化：短期债务集中度高，债务压力增大，净融资额呈负向趋势。
• 融资渠道受阻：直接融资占比低，非标融资依赖度高，融资成本较高。
• 经营管理不善：资产质量差、流动性弱，平台互保问题严重，制度不完善。

五、风险发生路径

• 政策收紧→融资渠道收缩→流动性依赖地方财政→经济财政薄弱地区信用风险暴露
• 风险溢出：一旦舆情爆发，融资环境恶化，弱经济区域压力加大，形成恶性循环。
• 企业自身：债务重、财务弹性弱、占款严重、互保联保等问题放大风险。

六、结论

城投企业非标风险暴露的主要诱因包括政策收紧、区域财政实力较弱及企业自身经营不善。风险从低等级城投开始，并向高层级蔓延，最终影响区域融资环境，需关注强监管下的债务风险防控与区域财政可持续性。