20210103-华泰证券-石油化工行业周报（第五十三周）_13页_1mb

化工行业周报（第五十三周）总结

核心内容概述

本周化工行业整体呈现分化趋势，部分公司涨幅显著，而也有公司出现下跌。华泰证券研究所对基础化工和石油化工行业维持“增持”评级，认为行业景气有望在蓄势后迎来新一轮上涨。国内外需求触底反弹，产业链库存处于低位，产品价格有望在春节后旺季来临前逐步回升。同时，电子化学品和新材料的进口替代进程仍在延续，供给端新增产能由龙头企业主导，行业集中度将不断提升。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

本周观点

行业总体观点

• 周期重来，龙头崛起：国内外需求触底反弹，整体产业链库存处于低位，产品价格有望在春节后旺季来临前迎来新一轮上涨。
• 进口替代逻辑持续：电子化学品、新材料等化工品的进口替代进程仍在延续。
• 供给端格局优化：疫情和油价波动加速行业出清，环保及安全生产约束利好头部企业，供给端格局将持续优化。
• 国际油价影响正面：国际油价有望回归均衡，对化工品价格影响正面，预计行业整体景气将步入上行周期。
• 长期趋势：龙头企业份额有望持续提升，带动行业走向一体化和集中，长期来看化工品价格中枢稳中有升。

投资策略

1. 涤纶行业：供给端落后产能加速出清，下游需求恢复，产品盈利水平有望明显反弹，建议关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。
2. 细分行业增长：汽车尾气净化材料、可降解塑料等细分行业下游需求受政策刺激，存在较大增长空间，相关公司包括金发科技、奥福环保。
3. 高性能助剂：受益于下游消费升级和供给端收缩，有望迎来上行周期，相关公司包括晨化股份、皇马科技。
4. 半导体化学品与碳纤维：自行业需求增长，进口替代逻辑可持续，相关公司包括光威复材、国瓷材料。
5. 民营炼化及PDH、乙烷脱氢：新型炼化蓬勃发展，有望重塑基础原料行业格局，建议关注万华化学、华鲁恒升、卫星石化。

上周回顾

• MDI价格：万华化学下调挂牌价，聚合MDI价格上涨，纯MDI价格下行。
• PTA-涤纶产业链：供应端有所缩减，终端需求小幅下滑，但整体稳中向上。
• 钛矿及钛白粉：钛矿供应紧张，钛白粉出口需求乐观，价格上行。

重点产品分析

重点产品1：MDI

• 万华化学下调聚合MDI和纯MDI挂牌价，部分终端订单排至2021年。
• 纯MDI价差收窄，聚合MDI价差扩大，表明终端需求良好，但纯MDI需求有所减弱。

重点产品2：PTA-涤纶产业链

• 国际油价上涨支撑PTA成本，供应端四川能投装置停车检修，珠海BP装置恢复重启。
• 需求端受限电政策影响，聚酯开工率小幅下调，但涤纶长丝需求下滑低于预期。
• PTA-PX价差收窄，表明供需关系趋于平衡。

重点产品3：钛矿及钛白粉

• 钛矿供应紧张，价格上行，厂家库存处于低位。
• 钛白粉出口需求乐观，价格上行，但受原料价格上涨影响，成本压力高企。

二级市场行情回顾

• 上证综指：上涨2.25%
• 深证成指：上涨3.24%
• 沪深300指数：上涨3.36%
• 创业板指：上涨4.42%
• 板块表现：基础化工和石油石化板块分别上涨0.51%和0.47%，在29个一级行业中分列第20和第21位。
• 子行业表现：车用化学品、炭黑、建筑用化学品涨幅靠前，有机硅、锦纶、粘胶涨幅靠后。

重点公司概览

行业动态

• 油价上涨：国际油价有所上涨，国内化工品价格涨跌互现。
• 新能源发展：国内民营炼化及PDH、乙烷脱氢等新型炼化蓬勃发展。
• 进口替代：半导体化学品、碳纤维等进口替代逻辑仍可持续。
• 政策影响：可降解塑料市场因政策落地而增长空间较大。
• 公司公告：多家公司发布三季报及重大事项公告，包括限制性股票激励计划、回购股份、股东减持等。

风险提示

1. 油价大幅波动风险：油价波动将直接影响化工企业成本及利润。
2. 下游需求不达预期风险：下游需求波动可能对化工产品价格及企业业绩产生较大影响。

免责声明

本报告基于华泰证券研究所认为可靠的信息编制，但不保证其准确性或完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议。分析师声明：本报告所表达的观点准确反映了分析师的个人意见，未直接或间接收取报酬。