20250810-中泰期货-累库节奏持续_宏观影响价格_25页_9mb

锌市场周度分析总结

累库节奏持续，宏观利好价格

截至8月7日，SMM七地锌锭库存总量为11.32万吨，环比有所增加。累库节奏持续，但美元走软和中国宏观经济向暖为锌价格提供支撑，LME锌价上扬。

原料端：供应趋松，精矿加工费稳定

锌精矿市场供应趋松，国产矿加工费（TC）持稳于3900元/金属吨，进口矿加工费也保持稳定。锌精矿开工率整体稳定，主要受益于加工费上调和副产品硫酸收益增加。全球锌精矿月产量保持高位，进口量和港口库存均有所增加，冶炼厂原料储备充足，但采购积极性偏低。

冶炼端：利润改善，开工率提升

精炼锌进口增加，TC上调叠加硫酸收益增加，冶炼厂盈利空间扩大，利润较前期明显改善。精炼锌和锌合金产量均有所回升，全国压铸和镀锌合金产量保持高位。精炼锌进口量累计值达到5000万吨，超过历史同期水平。

需求端：传统淡季，终端订单疲软

7-8月为消费淡季，下游需求偏弱。镀锌、氧化锌和压铸等行业周度产量同比下降，下游加工材企业原料库存处于高位，但终端订单持续疲软。精炼锌出口量同比下降，国内外需求开局均不佳。

清关节奏平稳，整体供应压力持续

LME锌库存、上海期货交易所锌库存、SMM七地锌锭库存等均呈累库态势，国内库存增加明显，显示市场供应压力继续存在。返回搜狐与进口锌库存均同步增加，显示国内流通库存整体偏高。

风险提示

本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。中泰期货股份有限公司具有期货咨询业务资格，本报告基于公开信息整理，力求准确但不做担保，观点可能随市场变化而调整。