20170312-中泰证券-传媒行业周报：年报密集披露加速行情分化，关注高增长和超预期个股_17页_1mb

传媒行业周报总结

核心内容

本周传媒板块上涨 0.28%，跑输创业板（+0.87%）、中小板（+0.88%）和沪深300（+0.52%）。行业整体呈现分化趋势，其中平面媒体上涨 1.14%，表现优于其他子板块。重点公司中，中文传媒涨幅最大，达 8.50%，而皖新传媒、宋城演艺和昆仑万维跌幅居前，分别为 -6.72%、-5.83% 和 -4.16%。

主要观点

1. 电影板块

• 好莱坞大片将在3月后密集上映，中美电影《谅解备忘录》谈判重启，引进片数量有望增长。
• 票房表现可能因去年4月票补减少而超预期，重点关注下游渠道公司：万达院线、上海电影、中国电影。
• 3月份国产影片未有大制作，进口影片占据票房榜单，但4月份将有《速度与激情8》、《加勒比海盗5》、《变形金刚5》、《正义联盟》等大片上映，有望带动票房增长。

2. 精品内容

• 头部公司业绩持续高增长，重点推荐唐德影视和骅威文化。
• 唐德影视将推出《赢天下》等电视剧，并打造唐德版“中国好声音”，其业绩处于爆发增长通道。
• 骅威文化作为内容提供商，也在积极布局泛娱乐产业链。

3. 游戏板块

• 游戏板块普涨后将出现分化，业绩优秀、成长确定性高的公司将继续获得戴维斯双击。
• 推荐关注腾讯、网易之后的国内游戏公司，如游族网络、三七互娱，以及高弹性次新股冰川网络和手游出海龙头****中文传媒。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：109家
• 行业总市值：1984334.59百万元
• 行业流通市值：1136389.71百万元

投资建议

• 推荐关注：上海电影、万达院线、唐德影视、游族网络、冰川网络、中文传媒。
• 各公司亮点：
  • 上海电影：国有背景，资源丰富，电影发行放映产业链一体化。
  • 万达院线：国内院线龙头，市占率领先，单银幕产出高，未来有望扩大市场份额。
  • 唐德影视：业绩处于爆发式增长通道，打造泛娱乐平台。
  • 游族网络：全球化、大数据助力，期待IP价值充分变现。
  • 冰川网络：端游研运一体化公司，产品研发提速，进入盈利期。
  • 中文传媒：国内手游出海龙头，业绩进入快速释放期，2017年《TotalWar》值得期待。

风险提示

• 系统性风险
• 票房不达预期
• 一季度院线公司业绩增长不及预期
• 商誉减值风险

重点公司动态

冰川网络

• 产品：客户端网游《远征OL》、《龙武2》及《不败传说》。
• 研发：开发、测试包括《影舞者》、《鬼谷无双》等游戏，产品研发提速。
• 业绩：单季归母净利润同比、环比大幅增长，归母净利润4000万，逐步进入盈利期。

中文传媒

• 合作：与动视暴雪合作开发《使命召唤》IP手游，不支付版权金。
• 业绩：2016-2018年EPS分别为0.99元、1.23元、1.55元，对应PE为23.49倍、19.05倍、15.09倍。

游族网络

• 游戏表现：《女神联盟》、《少年三国志》、《盗墓笔记》等游戏表现良好。
• 2017年展望：《刀剑乱舞》、《军事联盟》、《妖精的尾巴》等IP大作值得期待。
• EPS预测：2016-2018年EPS分别为0.72元、0.98元、1.14元，对应PE为34.49倍、29.01倍、24.94倍。

梅泰诺

• 减持：公司减持计划实施完毕，消除市场担忧。
• 收购BBHI：全球领先的数字营销SSP公司，技术协同显著。
• BBHI承诺：2016-2018年归母净利润分别为5965.6万、7158.7万、8590.5万美元。

宝通科技

• 业绩：2016年营收14.65亿元，归母净利润1.41亿元，同比增长显著。
• 双主业：移动互联网和现代输送服务业，并购效果初步显现。
• 未来展望：构建多元化可持续发展体系，提升盈利及抗风险能力。

行业动态

电影票房

• 本周票房：6.16亿元，**《美女与野兽》**夺得榜首。
• 观影人次：1885万人。
• 未来展望：3月份国产影片未有大制作，但4月份将有多部大片上映，有望带动票房增长。

阿里大文娱

• 战略调整：合一影业团队并入阿里影业，内容制作能力提升。
• 协同效应：与优酷、阿里文学、阿里游戏协同，提升内容开发、投资、制作与发行能力。

文投控股

• 增资5亿元：用于扩大耀莱影城，提升影视业务规模。
• 成龙电影：未来将推出两到三部新作，提升市场影响力。

星美控股

• 增资25亿元：用于建设、收购新电影院，扩大市场份额。
• O2O模式：实现“互联网+影院用户+生活服务+两公里用户圈”全新模式。

院线整合

• 市场集中度低：多家院线公司频繁并购，整合并购趋势明显。
• 单影院产出下降：票房增速放缓，影院盈利水平逐渐降低，整合是必然趋势。

图表目录

• 图表1：年报披露日期汇总
• 图表2：一季度已公布业绩预告整理
• 图表3：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板
• 图表4：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较
• 图表5：A股主要板块一周（2017.3.13~3.17）涨跌幅
• 图表6：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板
• 图表7：传媒子版块与沪深300估值比较
• 图表8：A股传媒与互联网个股一周（2017.3.13~3.17）涨跌幅
• 图表9：本周全国电影票房情况
• 图表10：传媒板块重点公司估值

总结

本周传媒板块整体表现略逊于其他主要指数，但细分板块表现各异。电影动画板块表现较差，而平面媒体上涨显著。业绩高增长和超预期成为投资主线，电影、精品内容、游戏三大板块值得关注。重点推荐公司包括万达院线、上海电影、唐德影视、游族网络、冰川网络、中文传媒等。行业整合趋势明显，并购和合作成为推动增长的重要因素。风险提示包括系统性风险、票房不达预期、一季度业绩增长不及预期和商誉减值风险。