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光大证券钢材与铁矿石市场研究报告总结（2025年8月17日）

一、钢材市场情况

1. 供需分析

• 生铁与粗钢产量：7月粗钢产量同比下降3.1%，生铁产量同比下降1.3%，本月产量环比小幅回升，但整体处于下行趋势。
• 钢材表需与库存：螺纹需求环比大幅回落，热卷需求环比小幅回升；全国钢材社会库存和钢厂库存均环比增加，超出季节性水平。
• 需求疲软：房地产、基建投资全面走弱，7月增速全面下降；汽车销量边际改善，但整体钢材需求逐步转入旺季前的调整期。

2. 品种表现

• 螺纹钢

  • 现货价格弱势运行，基差扩大；期货盘面利润收窄，长流程钢厂盈利下滑，短流程钢厂亏损扩大。
  • 产量小幅回落，库存增加，供需压力明显加大。

• 热卷

  • 价格表现强于螺纹，基差有所收窄；产量小幅回升，需求支撑相对稳定。
  • 国内需求韧性仍在，但需关注美国扩大钢铝关税对出口的间接影响。

3. 流动性与库存

• 螺纹库存明显高于往年水平，热卷累库幅度收窄。
• 螺纹、热卷期货成交量和持仓量环比下降，资金沉淀减少。

二、铁矿石市场情况

1. 价格与供需

• 铁矿石期货价格先涨后跌，环比先强后弱。
• 发运方面：澳洲发运下降，巴西小幅回升；45港到港量环比下降。
• 库存继续累积：45港总库存增加，钢厂进口矿库存上升。

2. 钢厂利润与需求

• 铁水产量小幅回升，但钢厂吨钢利润收窄。
• 疏港量回升，但需求端仍有待验证。
• 澳洲发往中国的量下降，对国内进口矿供应构成一定压力。

三、小结

• 钢材市场：供需矛盾逐步加大，需求疲软拖累价格，产量高位运行但接单量有所下降，库存超预期累积。目前市场预期“反内卷”，但实际成交数据表现偏弱。
• 热卷表现：相对螺纹抗跌，数据表现中性。
• 铁矿石市场：供应端发运量下降但到港降幅更大，需求稳中有弱。利润收缩明显，预计短期震荡偏弱运行。

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